报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 节后现货市场成交恢复尚需时间，下游尚在放假，现货升贴水难有表现 [4] - 海外不确定扰动仍存，需警惕矿产资源保护风险外溢 [4] - 春节累库幅度与往年同期相当，关注后期去库节奏 [4] - 矿端TC偏低支撑价格，硫酸价格走强使综合冶炼亏损收窄，关注节后供给端变化 [4] - 对长期宏观和实际消费保持乐观，寻找逢低买入保值机会 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水-31.93美元/吨，SMM上海锌现货价24530元/吨，较前一交易日-120元/吨，升贴水-45元/吨；广东锌现货价24490元/吨，较前一交易日-120元/吨，升贴水-115元/吨；天津锌现货价24500元/吨，较前一交易日-110元/吨，升贴水-75元/吨 [1] - 期货方面：2026-02-25沪锌主力合约开于24515元/吨，收于24645元/吨，较前一交易日-10元/吨，成交52469手，持仓26600手，日内最高价24705元/吨，最低价24455元/吨 [2] - 库存方面：截至2026-02-25，SMM七地锌锭库存20.97万吨，较上期变化4.94万吨；LME锌库存99825吨，较上一交易日-1425吨 [3]