报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 受供给端镍矿收缩、宏观因素影响，预计镍价和不锈钢价格保持偏强震荡态势，但价格受高库存和弱需求压制，建议区间操作 [3][5] 镍品种市场分析总结 期货方面 - 2月25日沪镍主力合约2605开于139000元/吨，收于141250元/吨，较前一交易日收盘变化2.32%，成交量221614（+88557）手，持仓量38264（37428）手 [1] - 昨日沪镍主力合约先抑后扬强势收涨，隔夜LME镍大涨3.64%至17915美元/吨，全球有色金属板块普涨，今日国内有色全线飘红，沪镍跟随板块走强，资金流入明显 [1] 镍矿方面 - Mysteel消息显示节后镍矿市场交投氛围逐步恢复，印尼市场因基准价调整小幅回调，进口菲律宾矿价格持续走高，菲律宾矿山报价延续涨势，国内市场暂观望 [1] 现货方面 - 日内镍价走高，精炼镍现货成交转冷，沪镍主力合约更换至2605合约，但贸易商多数仍用沪镍2603报价，各品牌精炼镍现货升贴水整体持稳，金川资源现货升水回落 [2] - 金川镍升水变化 -350元/吨至8550元/吨，进口镍升水变化0元/吨至 -50元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为53177（1253）吨，LME镍库存为287808（480）吨 [2] 策略 - 供给端镍矿收缩，叠加宏观影响，预计镍价偏强震荡，但受高库存和弱需求压制，建议区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析总结 期货方面 - 2月25日不锈钢主力合约2604开于14150元/吨，收于14245元/吨，成交量102416（+33299）手，持仓量84875（ -4171）手 [3] - 昨日不锈钢主力合约小幅高开、震荡上行，收小阳线，跟随有色板块偏强运行，涨幅弱于沪镍，隔夜LME镍大涨、伦铜/伦锡同步走强，今日国内有色期货全线飘红，多头氛围占优 [3] - 沪镍2603大涨2.32%，镍铁价格反弹，不锈钢成本线抬升，对期价形成底部支撑 [3] 现货方面 - 节后复工推进，现货市场询盘与成交活跃度提升，贸易商报价上探，市场对3月需求回暖有初步预期 [4] - 无锡市场不锈钢价格为14300（+100）元/吨，佛山市场不锈钢价格14300（+150）元/吨，304/2B升贴水为135至335元/吨 [4] - SMM数据显示昨日高镍生铁出厂含税均价变化16.50元/镍点至1070.0元/镍点 [4] 策略 - 受宏观降息预期和成本端镍价支撑，预计不锈钢偏强震荡，但受高库存和弱需求压制，建议区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [5]