报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，供给端炼厂减产降低供应压力，需求端整体需求不及预期且低迷，成本端原油走弱支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2604在3322 - 3394区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2026年2月国内地炼沥青排产量102.3万吨，环比降3.30%，本周产能利用率23.3701%，环比降2.76个百分点，全国样本企业出货15.42万吨，环比降27.12%，产量39万吨，环比降10.55%，装置检修量预估129.8万吨，环比增26.02%，炼厂减产降低供应压力 [8] - 需求端重交沥青开工率21.7%，环比降0.11个百分点；建筑沥青开工率3.3%，环比持平；改性沥青开工率3.7058%，环比降0.91个百分点；道路改性沥青开工率2%，环比降7.00个百分点；防水卷材开工率5%，环比降10.00个百分点，当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润34.57元/吨，环比降25.00%，周度山东地炼延迟焦化利润176.2071元/吨，环比增15.24%，沥青加工利润减少，与延迟焦化利润差增加，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差方面，2月25日山东现货价3300元/吨，04合约基差 - 58元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存方面，社会库存98.8万吨，环比增5.33%，厂内库存61.6万吨，环比增5.66%，港口稀释沥青库存98万吨，环比增2.08%，社会、厂内、港口库存持续累库，中性 [8] - 盘面MA20向上，04合约期价收于MA20上方，偏多 [8] - 主力持仓净空，空减，偏空 [8] 沥青行情概览 - 展示了各合约期货收盘价、涨跌幅、基差、月间价差等数据，如04合约收盘价3358，较前值涨10，涨幅0.30% [15] - 呈现了周度库存、开工率、产量、出货量、沥青焦化利润、下游需求开工率等数据变化，如社会库存98.8万吨，环比增5.33%；山东地炼周度开工率17.4%，环比降25.96%等 [17] 沥青期货行情 - 基差走势 - 给出沥青山东基差和华东基差多年走势情况 [20][22] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示1 - 6、6 - 12合约价差多年走势 [25] - 沥青原油价格走势呈现沥青、布油、西德州油价格多年走势 [28] - 原油裂解价差展示沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差多年走势 [31][32] - 沥青、原油、燃料油比价走势呈现沥青与SC原油、燃料油比价多年走势 [35] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示华东、山东重交沥青多年价格走势 [38] 沥青基本面分析 - 利润分析：包括沥青利润和焦化沥青利润价差多年走势 [41][44] - 供给端：涵盖出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等方面多年数据走势 [48][51][54] - 库存：涉及交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比等方面多年数据走势 [70][74][77] - 进出口情况：展示沥青出口、进口走势以及韩国沥青进口价差走势 [80][83] - 需求端：包含石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等）、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机、压路机销量及挖掘机月开工小时数）、沥青开工率（重交沥青、按用途分沥青开工率）、下游开工情况（鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率）等方面多年数据走势 [86][88][91] - 供需平衡表：给出沥青月度供需平衡表相关数据（产量、进口量、出口量、下游需求、库存等） [107][108]