报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约震荡走势，持仓量增加，现货贴水，基差走弱；原料端矿紧预期为铜价提供支撑；供给端国内铜供给量收减；需求端行业整体预期向好；期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升；技术上 60 分钟 MACD 双线位于 0 轴上方，红柱收敛；建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价 102,670.00 元/吨，环比 +210.00；LME3 个月铜 13,275.00 美元/吨，环比 -47.50 [2] - 主力合约隔月价差 -260.00 元/吨，环比 0.00；主力合约持仓量 184,703.00 手，环比 +74655.00 [2] - 期货前 20 名持仓 -67,640.00 手，环比 +2750.00；LME 铜库存 249,650.00 吨，环比 +6475.00 [2] - 上期所库存阴极铜 272,475.00 吨，环比 +23564.00；LME 铜注销仓单 12,525.00 吨，环比 +1600.00 [2] - 上期所仓单阴极铜 289,219.00 吨，环比 -2856.00；COMEX 铜库存 601,037.00 短吨，环比 -528.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货 101,795.00 元/吨，环比 -270.00；长江有色市场 1铜现货 102,045.00 元/吨，环比 -100.00 [2] - 上海电解铜 CIF（提单）47.50 美元/吨，环比 0.00；洋山铜均溢价 50.50 美元/吨，环比 -0.50 [2] - CU 主力合约基差 -875.00 元/吨，环比 -480.00；LME 铜升贴水(0 - 3) -76.52 美元/吨，环比 +11.68 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿 270.43 万吨，环比 +17.80；国铜冶炼厂粗炼费(TC) -50.53 美元/千吨，环比 +1.84 [2] - 铜精矿江西 92,340.00 元/金属吨，环比 -100.00；铜精矿云南 93,040.00 元/金属吨，环比 -100.00 [2] - 粗铜南方加工费 2,300.00 元/吨，环比 0.00；粗铜北方加工费 1,800.00 元/吨，环比 0.00 [2] 产业情况 - 精炼铜产量 132.60 万吨，环比 +9.00；未锻轧铜及铜材进口量 440,000.00 吨，环比 +10000.00 [2] - 铜社会库存 41.82 万吨，环比 +0.43；废铜 1光亮铜线上海 68,290.00 元/吨，环比 +200.00 [2] 下游及应用 - 硫酸(98%)江西铜业出厂价 1,030.00 元/吨，环比 0.00；废铜 2铜(94 - 96%)上海 82,200.00 元/吨，环比 +150.00 [2] - 铜材产量 222.91 万吨，环比 +0.31；电网基本建设投资完成额累计值 6,395.02 亿元，环比 +791.13 [2] - 房地产开发投资完成额累计值 82,788.14 亿元，环比 +4197.24；集成电路当月值 4,807,345.50 万块，环比 +415345.50 [2] 期权情况 - 沪铜 20 日历史波动率 44.09%，环比 +0.00；40 日历史波动率 36.53%，环比 -0.09 [2] - 当月平值 IV 隐含波动率 26%，环比 +0.0047；平值期权购沽比 1.72，环比 -0.0062 [2] 行业消息 - 美国贸易代表将推进对中国履行中美第一阶段经贸协议情况 301 调查，可能采取关税措施 [2] - 国务院总理李强同德国总理默茨会谈，中方愿加强与德方合作，拓展新兴领域合作 [2] - 中德强调深化经贸合作，愿通过对话解决彼此关切 [2] - 1 月末全国乘用车行业库存 357 万辆，环比降 8 万辆，同比增 58 万辆，库存压力较大 [2] - 福建省印发汽车以旧换新实施细则，对换购新能源和燃油乘用车给予补贴 [2]