报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内产销进度偏慢，但2025/26榨季广西糖增产预期较强，关注后期生产情况 [2] - 工业库存处于上升周期，供应处于高峰期，节后面临阶段性消费淡季，糖价或保持弱势，但短期受成本支撑，国内糖价表现相对抗跌 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价白糖为5285元/吨，环比37；主力合约持仓量白糖为462071手，环比15849，净买单量为 - 83994手 [2] - 仓单数量白糖为14461张，环比0；有效仓单预报白糖小计为717张，环比0 [2] - 进口加工估算价配额内巴西糖为4029元/吨，环比0；进口加工估算价配额内泰国糖未提及环比数据 [2] 现货市场 - 进口巴糖估算价配额外50%关税为5103元/吨，环比0；进口泰糖估算价配额外50%关税未提及环比数据 [2] - 云南昆明白糖现货价格为5190元/吨，环比20；广西南宁白糖现货价格为5350元/吨，环比20；柳州产地广西白砂糖现货价格为5360元/吨，环比10 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积为1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积为840.33千公顷，环比5.24 [2] - 广西甘蔗糖销量累计值为155.06万吨，环比66.58；云南甘蔗糖产量累计值为98.41万吨，环比59.18 [2] - 巴西出口糖总量为201.75万吨，环比 - 89.55 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差配额内为1257元/吨，环比28；进口泰国与柳糖价差配额内为1306元/吨，环比28 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差配额外50%关税为183元/吨，环比未提及；进口泰国与柳糖价差配额外50%关税为246元/吨，环比27 [2] 产业情况 - 食糖进口数量当月值为58万吨，环比14；食糖进口数量累计值为492万吨，环比58 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值为359.04万吨，环比228.74；软饮料产量当月值为1342.1万吨，环比296.4 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率白糖为10.08%，环比0.1；平值看跌期权隐含波动率白糖为10.07%，环比0.04 [2] - 历史波动率20日白糖为9.1%，环比 - 0.91；历史波动率60日白糖为9.17%，环比0.01 [2] 行业消息 - 预计2025 - 26榨季印度糖产量为3240.9万吨，乙醇糖转移量为310万吨，净糖产量为2930万吨，同比增加12%，期初库存为850万吨 [2] - 洲际交易所ICE原糖期货周三接近持平，5月原糖期货收跌0.01美分或0.1%，结算价报每磅14.0美分 [2]