报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期整体宏观情绪不错支撑棉花价格，棉花基本面无明显利空，全球棉花产量下调3%（美国总产量调减，中国调减9%），供应略偏紧，未来消费调增或呈紧平衡，签约情况改善，可考虑逢低建多 [5] - 预计短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉走势技术面较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高，套利和期权建议观望 [6][7] 根据相关目录分别总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为15140、14610、14735，均跌70；CY05、CY09合约收盘分别为20360、20600，分别跌45、25 [2] - 现货价格：CCIndex3128B（元/吨）为15967，跌45；Cot A（美分/磅）为72.80；涤纶短纤为7450 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差530，涨跌0；棉纱跨期1月 - 5月价差 - 20360，涨45；跨品种CY01 - CF01为 - 15140，涨70；内外棉价差（1%关税）为2955，跌15 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2026年2月26日出疆棉公路运输价格指数为0.1397元/吨·公里，环比下跌0.64%，短期内运价指数预计整体窄幅波动 [4] - 美国棉农今年春季计划种植棉花900万英亩，较2025年减少3.2% [4] - 截至2月21日巴西2025/26年度棉花种植完成99.9%，环比增加3.4个百分点，同比持平，较近三年均值基本持平 [4] 交易逻辑 - 假期宏观情绪好支撑棉花价格，基本面无明显利空，全球棉花产量下调，供应略偏紧，消费调增或呈紧平衡，签约情况改善 [5] 交易策略 - 单边：预计短期美棉区间震荡，郑棉技术面强，可逢低建多不追高 [6] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [7] 棉纱行业消息 - 纺企试探性报价，涨幅300 - 500元，有价无市，个别厂商按节前价格涨幅200已有成交，内地纺企开机恢复库存增加，新疆维持高开机运转 [8] - 全棉织厂开工增加，开机率逐步恢复，市场交投未完全恢复，询价不多，物流未恢复，年前订单无法发送，织厂库存下降 [9] 第三部分 期权 - 2026年1月19日，CF605C14600.CZC收盘价334.00，跌16.9%；CF605C14200.CZC收盘价511.00，跌17.7%；CF605P13800.CZC收盘价60.00，跌34.1% [11] - 棉花60日HV为9.2812，波动率较上一日略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%，CF605 - C - 14200隐含波动率为11.3%，CF605 - P - 13800隐含波动率为11.2% [11] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约的成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均有减少，期权建议观望 [12][13] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等图表 [14][19][21]