报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏强，沪金主力收平，沪银主力收涨0.47%，铂金主力收涨2%，钯金主力收跌2.27% [1] - 核心逻辑方面，短期避险上贸易战风险缓和但地缘异动风险仍存，美国就业坚挺通胀压力仍存且降息预期位于低位；避险属性上特朗普推出的10%全球关税正式生效，白宫拟进一步上调至15%，中方明确将视情调整反制措施，中美就特朗普访华保持沟通，白宫表示特朗普对伊朗首选外交手段但必要时愿动用致命武力，美伊等冲突风险仍存；货币属性上美联储1月会议纪要显示决策层对利率未来走向存在巨大分歧，除支持降息派和观望派外，纪要首次明确提到加息可能性讨论，目前市场预期美联储降息年内完成，下次降息或到7月，美元指数和美债收益率震荡偏弱；商品属性上中国央行连续15个月增持黄金，白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求仍有韧性但长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，需做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价为5183.70美元/盎司，较上日涨0.45%，较上周涨3.75%；伦敦金为5191.55美元/盎司，较上日涨1.39%，较上周涨3.76% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价为1146.48元/克，较上日跌0.40%，较上周涨1.42%；黄金T+D收盘价为1143.00元/克，较上日跌0.18%，较上周涨1.65% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金为 - 1.59元/克，较上日跌128%，较上周跌109%；沪金主力基差为 - 3.48元/克；金银比为57.24，较上日跌4.15%，较上周跌13.69%；金铜比为8.58，较上日跌0.94%，较上周跌0.80%；金油比为79.06，较上日涨1.23%，较上周涨2.76% [2] - 持仓量方面，Comex黄金为407078手，较上周跌0.64%；沪金主力为151642手，较上日跌2.21%，较上周跌5.52%；黄金TD为45964手，较上日涨0.10%，较上周跌8.62% [2] - 库存方面，LBMA库存为9158吨，无变化；Comex黄金为1048吨，较上日无变化，较上周跌1.48%；沪金为105吨，无变化 [2] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓为96057手，较上周增加3019手 [2] - 黄金ETF中，SPDR为1094.19吨，较上日无变化，较上周涨1.73% [2] - 期货仓单中，沪金注册仓单数量为105吨，无变化 [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，需做好仓位管理，严格止损止盈 [5] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价为89.86美元/盎司，较上日涨3.20%，较上周涨16.50%；伦敦银为90.71美元/盎司，较上日涨2.95%，较上周涨20.22% [5] - 国内价格方面，沪银主力收盘价为22572.00元/千克，较上日跌1.98%，较上周涨7.77%；白银T+D收盘价为21600.00元/千克，较上日跌2.40%，较上周涨8.55% [5] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银为2543.89元/千克，较上日跌28.84%，较上周跌39.77%；沪银主力基差为 - 972元/千克，较上日跌74元，较上周涨73元 [5] - 持仓量方面，Comex白银为131496手，较上周跌1.61%；沪银主力为2602935手，较上日跌5.00%，较上周跌18.08%；白银TD为3074428手，较上日跌0.43%，较上周跌3.58% [5] - 库存方面，LBMA库存为27729吨，较上周跌0.32%；Comex白银为11253吨，较上日跌0.00%，较上周跌1.89%；沪银为346吨，较上周跌2.03%；白银（上金所）为458吨，无变化；显性库存总计为39794吨，较上日跌0.17%，较上周跌0.54% [5] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓为6160手，较上周增加1575手 [5] - 白银ETF中，iShare为16079.74吨，较上日无变化，较上周涨3.43% [5] - 期货仓单中，沪银注册仓单数量为353559千克，无变化 [5] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，需做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价为2178.60美元/盎司，较上日涨0.60%，较上周涨7.74%；伦敦铂为2138.00美元/盎司，较上日跌0.33%，较上周涨7.17% [8] - 国内价格方面，铂主力收盘价为551.85元/克，较上日涨5.36%，较上周涨1.25%；铂金收盘价为545.09元/克，较上日涨3.82%，较上周涨0.20% [8] - 基差与价差方面，铂主力 - 伦敦铂为79.77元/克，较上日涨55.91%，较上周跌22.50%；铂主力基差为 - 7元/克，较上日跌25.89%，较上周跌6元 [8] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约为51840手，较上日跌1.43%，较上周跌0.93% [8] - 库存方面，NYMEX铂金总计为19吨，较上日无变化，较上周跌0.89% [8] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓为3303手，较上周增加1767手 [8] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，需做好仓位管理，严格止损止盈 [10] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价为1809.50美元/盎司，较上日涨2.15%，较上周涨5.85%；伦敦钯为1727.00美元/盎司，较上日涨3.71%，较上周涨3.91% [10] - 国内价格方面，钯主力收盘价为438.45元/克，较上日涨5.19%，较上周涨0.07% [10] - 基差与价差方面，钯主力 - 伦敦钯为57.12元/克，较上日涨89.32%，较上周跌18.20%；钯主力基差为 - 10元/克，较上日涨14.35元，较上周跌0元 [10] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约为4266手，较上日跌24.12%，较上周跌57.68% [10] - 库存方面，NYMEX钯金总计为6吨，较上日无变化，较上周跌0.32% [10] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓为 - 748手，较上周无变化 [10] 贵金属基本面关键数据 - 美联储方面，联邦基金目标利率上限为3.75%，较上周降0.25%；贴现利率为3.75%，较上周降0.25%；准备金余额利率为3.65%，较上周降0.25%；美联储总资产为66643.70亿美元，较上周降90.37亿美元；M2同比为4.29%，较上周升0.36% [11] - 关键指标方面，十年期美债真实收益率为2.38%，较上日降0.42%，较上周降0.42%；美元指数为97.66，较上日降0.24%，较上周降0.08%；美债利差（3月 - 10年）为0.24，较上日降7.69%，较上周升7.69%；美债利差（2年 - 10年）为 - 0.36，较上日升5.88%，较上周降7.69%；美欧利差（十债收益率）为1.39，较上周升100.00%；美中利差（十债收益率）为2.79，较上日降0.94%，较上周降1.51% [11] - 美国通胀方面，CPI同比为2.40%，较上周降0.30%；CPI环比为0.40%，较上周升0.10%；核心CPI同比为2.50%，较上周降0.10%；核心CPI环比为0.40%，较上周升0.40%；PCE物价指数同比为2.90%，较上周升0.08%；核心PCE物价指数同比为3.00%，较上周升0.17%；美国密歇根大学1年通胀预期为3.40%，较上周降0.60%；美国密歇根大学5年通胀预期为3.30%，较上周无变化 [11] - 美国经济增长方面，GDP年化同比为2.50%，较上周升0.10%；GDP年化环比为1.40%，较上周降3.00%；失业率为4.30%，较上周降0.10%；非农就业人数月度变化为13.00万，较上周升0.82万；劳动参与率为62.20%，较上周升0.10%；平均时薪增速为3.70%，较上周无变化；每周工时为34.30小时，较上周升0.10小时；ADP就业人数为2.20万，较上周降1.50万；当周初请失业金人数为20.60万，较上周降2.30万；职位空缺数为603.80万，较上周降53.60万；挑战者企业裁员人数为10.84万，较上周升7.29万 [11][13] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数为36.00，较上日降1.00，较上周降2.70%；成屋销售为391.00万套，较上日降18.00万套，较上周降4.40%；新屋销售为57.00万套，较上日升4.00万套，较上周升7.02%；新屋开工为102.20万套，较上日无变化，较上周无变化 [13] - 美国消费方面，零售额同比为2.98%，较上周降0.05%；零售额环比为0.53%，较上周升0.70%；个人消费支出同比为4.68%，较上周降0.59%；个人消费支出环比为0.43%，较上周升0.05%；个人储蓄占可支配比重为3.60%，较上周降0.10% [13] - 美国工业方面，工业生产指数同比为2.28%，较上周升0.98%；工业生产指数环比为0.70%，较上周升0.45%；产能利用率为76.21%，较上周升0.47%；耐用品新增订单为789.98亿美元，较上周无变化；耐用品新增订单同比为6.03%，较上周无变化 [13] - 美国贸易方面，出口同比为 - 30.01%，较上周降1.43%；出口环比为1.14%，较上周升4.38%；进口同比为 - 28.69%，较上周降9.61%；进口环比为8.71%，较上周升9.72%；贸易差额为 - 7.03百亿美元，较上日降4.16百亿美元，较上周降144.57% [13] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数为52.60，较上周升4.70；ISM服务业PMI指数为53.80，较上周无变化；Markit制造业PMI指数为51.20，较上周降0.60；Markit服务业PMI指数为52.30，较上周降0.20；密歇根大学消费者信心指数为56.60，较上周升3.70；中小企业乐观指数为99.30，较上周降0.20；美国投资者信心指数为12.70，较上周升3.00 [13] - 央行黄金储备方面，中国为2307.57吨，较上日升2.18吨，较上周升0.09%；美国为8133.46吨，无变化；世界为36458.24吨，无变化 [13] - IMF外储占比方面，美元为56.32%，较上周降2.53%；欧元为21.13%，较上周升5.61%；人民币为2.12%，较上周降0.03%；全球为25.94%，较上周升3.58% [13] - 黄金/外储方面，中国为8.34%，较上周升4.06%；美国为81.98%，较上周升1.08% [13] - 避险属性方面，地缘政治风险指数为76.86，较上日无变化，较上周降40.56%；VIX指数为17.93，较上日降8.29%，较上周降8.61% [13] - 商品属性方面，CRB商品指数为311.44，较上日升0.53%，较上周升0.76%；离岸人民币为6.8678，较上日无变化，较上周降0.36% [13] 美联储最新利率预期 - 呈现不同会议日期下各利率区间的预期概率分布，如2026/3/18，325 - 350利率区间预期概率为98.0%等 [15]