报告行业投资评级 - 维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级 [1][7][55] 报告的核心观点 - 行业投资逻辑正从传统的周期波动和稳定收息，切换到由“AI与能源转型”双轮驱动的宏大成长叙事上 [54] - 建议从中长期投资的视角，以哑铃策略配置电力相关资产，防御端关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业，进攻端关注虚拟电厂、可控核聚变等主题投资机会 [7][9][55] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 截至2026年2月25日，中信电力及公用事业指数2月上涨2.05%，跑赢沪深300指数（0.63%）1.42个百分点 [5][12] - 子行业月度涨跌幅排名依次为：环保及水务（4.81%）、其他发电（2.80%）、火电（2.33%）、燃气（0.62%）、电网（0.41%）、水电（-0.37%）、供热或其他（-2.36%）[5][13] - 行业228只A股中，195只上涨，3只收平，30只下跌，月度涨幅前五的个股依次为豫能控股（77.9%）、凯龙高科（71.28%）、ST京蓝（63.68%）、法尔胜（41.01%）、ST金鸿（34.09%）[13] 2. 行业量价数据分析 - 动力煤价格回暖，2026年2月24日北方港口动力煤价为715元/吨，月内累计上涨2.88%，年内累计上涨3.62% [6][16] - 全国主要港口炼焦煤平均价为1537元/吨，月内累计下跌2.09%，年内累计上涨3.26% [6][16] - 2026年1月美国天然气价格为7.58美元/百万英热，同比增长78.37% [6][21] - 2026年2月10日我国液化天然气（LNG）价格为3827.4元/吨，月内下跌0.76% [6][21] - 2026年2月24日，三峡入库流量为5650立方米/秒，出库流量为7160立方米/秒，2月三峡入、出库日均流量较2025年同期日均流量分别同比增加10.10%、减少8.82% [26] 3. 行业和公司要闻 - 国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，提出到2035年全面建成全国统一电力市场体系 [7][31][33] - 南方电力市场跨省中长期交易在全国率先实现100%签约，2025年12月首批发电类虚拟电厂以独立市场主体身份完成交易 [7][34] - 2025年全国风电、太阳能发电新增装机超4.3亿千瓦（其中风电1.2亿千瓦，太阳能发电3.18亿千瓦），同比增长22.0%，累计并网装机达到18.4亿千瓦，占比达到47.3%，历史性超过火电 [34] - 2025年全国电力市场交易电量达到6.64万亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量的64% [54] - 全球首台20兆瓦海上风电机组并网发电，我国首套风机整机仿真软件问世，国际首套单机功率最大压缩空气储能压缩机研制成功 [28][30][31] - 公司动态方面，吉电股份更名为“国电投绿色能源股份有限公司”，内蒙华电完成并购重组，中国神华资产重组获证监会批复，华能水电获控股股东一致行动人增持 [38][40][41] 4. 行业可转债、ETF行情 - 公用事业行业16只可转债2月总体上涨，涨幅中位数为2.63%，转股溢价率中位数为32.49% [40][45] - 电力及公用事业板块相关13个行业ETF 2月总体上涨，涨幅中位数为1.99%，日均成交额中位数为780万元 [43][47] 5. 投资评级及主线 - 截至2026年2月25日，电力及公用事业板块市盈率为21.26倍，低于近十年中位数23.29倍；市净率为1.82倍，高于近十年中位数1.74倍 [51] - 我国电力需求核心驱动力已从传统工业转向居民用电和新兴产业（如人工智能、数据中心） [52] - 电力供给结构持续优化，但新能源的间歇性凸显了火电的灵活性调节价值以及水电、核电的稳定基荷价值 [52] - 外资进入我国电力市场的模式从“重资产”转向提供算法、平台和数字化服务的“轻资产”，如英国章鱼能源集团进军我国市场 [54] - 新纪元能源与谷歌合作，标志着全球电力行业进入“AI定义需求，绿色电力驱动”的新纪元 [54]