报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 目前行业正面临短期价格承压与长期产能出清的关键博弈期 远月合约虽出现明显上涨 但持续性需近月去存栏配合 后续政策端调控以及3 - 5月的可繁殖母猪去化对后市走势起决定性作用[3] 各品种情况总结 大豆 当前大豆市场以稳为主 价格低点已出 后续呈震荡上扬走势 一方面部分粮库收购基本结束 进口大豆上涨 处于市场消费旺季和补库高峰 市场货源流通速度加快 需求集中显现 另一方面市场需求无较大改变 供求关系不对等日益明显 短期内无具体改善方向[1] 玉米 山东北地区受冷空气和雨雪天气影响 北方多地气温下行 玉米储存难度降低 年前余粮存量减少 年后基层售粮压力减轻 种植户处于过年氛围中 玉米上量偏少 中储粮轮换玉米有序入市供应 饲料企业以及深加工企业库存在安全水平线上 持续补库动能减弱 限制玉米价格上行空间 短期玉米低位或有反复 但下方空间相对有限 如回落调整 可考虑积极补库或买入[1] 鸡蛋 各环节库存有一定累积 下游需求处于复苏初期 短期内蛋价或维持在开市价附近偏弱震荡 各方以消化库存为主要策略 2月淘汰鸡出栏量或大于新开产蛋鸡供应量 在产蛋鸡存栏量或有回落 但绝对值仍处高位 对价格支撑作用有限 3月后的合约已出现定价差价 存栏略微回落的驱动基本耗尽 鸡蛋上涨需等待淘鸡进一步明朗[2] 生猪 官方数据显示12月能繁母猪存栏为3961.0万头 环比减少29.0万头 去产能趋势延续 卓创样本企业1月能繁母猪存栏增至671.23万头 增加3.53万头 规模场在低位略有回补 仔猪成活率降至93.73% 下降0.41个百分点 或受冬季疫病扰动影响 对春季仔猪供应构成潜在压力 1月生猪存栏量降至5654.46万头 减少30.85万头 月度出栏量为1314.9万头 环比减少57.04万头 符合春节假期出栏节奏放缓的季节性特征 出栏体重变化不大 供应结构未出现极端调整[2]