报告行业投资评级 无 报告的核心观点 截至2月20日当周PP下游开工率环比回落11.78个百分点至30%，2月26日PP企业开工率下跌至80%左右，标品拉丝生产比例下降至25%左右；春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周四石化早库下降0.5万吨至87万吨，较去年农历同期低6万吨，处于近年同期中性水平；成本端原油价格基本稳定，近期检修装置略有增加；市场报价大稳小动，节后下游工厂未完全启动，PP供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度；由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，继续做缩L - PP价差 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至2月20日当周PP下游开工率环比回落11.78个百分点至30%，因春节假期下游多数停工放假，整体PP下游开工率季节性下滑 [1] - 2月26日新增检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至25%左右 [1][4] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周四石化早库下降0.5万吨至87万吨，较去年农历同期低6万吨，处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端市场关注美伊谈判，对伊朗局势担忧，但美国原油库存大幅累库，原油价格基本稳定 [1] - 近期检修装置略有增加，市场报价大稳小动，节后下游工厂未完全启动，PP供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度 [1] - 因塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，继续做缩L - PP价差 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约增仓震荡下行，最低价6666元/吨，最高价6782元/吨，最终收盘于6675元/吨，在20日均线下方，跌幅0.89%，持仓量增加27684手至507462手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6310 - 6850元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端2月26日新增检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至25%左右 [4] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周四石化早库下降0.5万吨至87万吨，较去年农历同期低6万吨，处于近年同期中性水平 [4] 原料端 - 布伦特原油05合约下跌至71美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比持平于835美元/吨 [5]