报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面上库存累积，后端需求恢复力度有限，两会即将召开，宏观预期向好支撑加之正基差下的期货依旧呈现BACK结构，进一步下行空间有限，短期震荡偏强反弹 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约日内震荡，收于748.5元/吨，较前一交易日收盘价下跌-4元/吨，跌幅-0.53%，成交19.0万手，持仓量54.1万手，增仓1.2万手，沉淀资金89.02亿；铁矿下跌至预判支撑730附近后呈现一定抗跌，短期以偏强反弹思路对待 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉750跌-2，超特粉638跌-2，掉期主力98.85(+0.05）美元/吨；掉期反弹走强后陷入窄幅震荡，现货微跌 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格785.3元/吨，基差36.8元/吨，基差小幅走扩；铁矿5 - 9价差16.5元，铁矿9 - 1价差11.5元 [1] 基本面梳理 - 供应端：海外矿山发运环比增加，澳洲发运恢复；本期到港继续走弱，天气影响到港节奏，后期有望回升 [2] - 需求端：铁水产量环比回升，钢厂盈利率走弱，刚需边际回升，需关注节后需求支撑力度 [2] - 库存方面：铁矿港口库存止增，到港回落叠加钢厂补库使得港口累库压力阶段性缓解，但整体总库存压力仍在积累 [2] - 市场情绪：上海放松地产限购提振盘面情绪，短期对现实需求影响可能有限，节后即将召开全国两会，需关注市场情绪变化 [2] 宏观层面 - 国内方面：春节期间出行、消费及1月关键经济数据表现呈现差异化；1月社融开局平稳，政府部门融资偏强凸显政策前置倾向，私人部门融资符合预期，居民中长贷偏弱但短期消费贷偏强，企业贷款看似偏弱实则平稳，主要受债券融资挤出、PSL投放及政策传导滞后影响；春节错位也对社融读数产生一定扰动，需结合1 - 2月数据综合观察 [3] - 海外方面：美国经济呈现整体扩张放缓、多领域结构分化的运行态势；四季度美国GDP增速大幅放缓，个人消费成为主要拖累，同时通胀粘性仍存；整体呈现内需偏弱、增长降温、各部门复苏节奏显著不一的格局 [3]