报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白糖、苹果、20号胶、丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 木材操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶操作评级为★★☆，代表持多，有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 各品种短期多空趋势不一，部分品种需关注后续需求表现，操作上部分建议谨慎或观望 [2][3][4] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉冲高回落，部分高基差下调，一口价成交好，下游陆续复工，短期需求反馈一般 [2] - 美棉偏强，26年种植面积或减少，国内商品偏强推动郑棉 [2] - 国内商业库存消化好，未来供给偏紧预期延续，新疆库存降速快，1月底国内棉花商业库存578.87万吨，同比增4.2万吨，新疆商业库存445.81万吨，同比减10.25万吨 [2] - 短期需求反馈或一般，关注金三银四需求表现，连续上涨后建议谨慎操作 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西进入雨季后中南部降雨少，不利于甘蔗生长，糖醇比价回调，预计26/27榨季制糖比下降，产糖量减少 [3] - 郑糖走势偏强，2025/26榨季截至1月31日产混合糖689万吨，同比减60万吨，销糖270万吨，同比减103万吨，工业库存419万吨，同比增44万吨，生产和销售进度慢，销量降因市场看空采购少，广西增产预期强但生产进度慢，操作暂观望 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，东西部产区需求分化，山东成交少，客商采购中等偏下货源，陕西、甘肃找好货但剩余不多，成交有限 [4] - 截至2月5日全国冷库苹果库存563.51万吨，同比降9%，出库量37.5万吨，同比降12.81% [4] - 市场交易主线在需求端，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售或影响去库速度，关注后期需求，操作暂观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货小涨，丁二烯橡胶BR期货大跌，国内天然和合成橡胶现货价跌，泰国原料市场价格总体涨 [5] - 全球天然橡胶供应处低产期，中国、越南等产区停割，节前国内丁二烯橡胶装置开工率上升，上游丁二烯装置开工率上升 [5] - 春节假期国内轮胎开工率低，节后陆续复工复产，本周青岛地区天然橡胶总库存增至66.77万吨，保税区和一般贸易库存增加，节前中国顺丁橡胶社会库存增至1.79万吨，上游丁二烯港口库存降至3.66万吨 [5] - 春节后需求缓慢恢复，天胶供应减少，合成供应增加，橡胶库存增加，成本驱动一般，市场情绪走弱，策略观望 [5] 纸浆 - 纸浆期货下跌，走势底部震荡，国内港口库存高位，关注节后消化情况 [6] - 海外报价偏强，远期成本有支撑，但需求一般，下游原纸价格和利润不佳，纸厂对高价原料备货谨慎，需求支撑弱，仍在降本增效，前低支撑强，上方空间受限，中期走势或区间震荡 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价低，国内现货价格弱，短期内到港量减少 [7] - 春节期间下游停工，出库量少，截至2月13日全国港口原木总库存245万方，同比降30%，库存总量偏低，压力小 [7] - 低库存对价格有一定支撑，操作暂观望 [7]