行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [1] 报告核心观点 - 北美发电景气度持续高涨，核心驱动因素是AI数据中心迅猛发展带来的庞大电力需求，这为燃气轮机和天然气发动机行业打开了新的增长空间 [5] - 燃气轮机行业正经历高景气周期，外资整机厂订单饱满且积极扩产，需求正加速向国内零部件企业传导，同时全球服务市场进入长景气、确定性高的上升通道 [5] - 燃气轮机扩产周期较慢，天然气发动机凭借建设周期短、燃料成本优于柴油等优势，正从调峰与备用电源快速转向数据中心和工业负荷的主电源，预计将迎来5-10年级别的高景气窗口 [5] - 投资主线建议关注两条：海外天然气发动机的中国核心供应商，以及可出口至北美的中国天然气发动机厂商 [5] 行业趋势与驱动因素 - AI数据中心驱动电力需求：特朗普近期指出电网老化无法满足AI发展需求，要求科技公司自建电厂，亚马逊、微软等七大科技巨头将于3月4日签署承诺，为新建AI数据中心自建或采购电力 [5] - 燃气轮机订单与产能高增：2025财年，西门子未交付订单再创新高达1380亿欧元，并计划于2030年将产能扩张至30GW以上；GEV 2024年新增燃气轮机订单约20GW，是2023年的2倍 [5] - 维修市场前景广阔：结合行业规律，维修市场峰值通常出现在新机市场达峰后的10年左右，预计将在2035-2040年迎来快速增长期，当前行业仍处于维修市场的景气度上行周期 [5] - 天然气发动机成为新趋势：其优势为建设周期远短于燃气轮机和核电，燃料成本大幅优于柴油，因此正快速转向数据中心和工业负荷的主电源 [5] 投资建议与关注公司 - 投资建议：在AIDC电力需求驱动下，燃气轮机+天然气发动机行业进入长景气上行周期，推荐关注国内产业链凭借零部件国产替代与扩产能力加速承接外需外溢的机会 [5] - 推荐公司：【联德股份】 [5] - 建议关注公司：【应流股份】【万泽股份】【豪迈科技】【西子洁能】【博盈特焊】【常宝股份】 [5]