报告行业投资评级 - 铜、锡、多晶硅三颗星，预判趋势性上涨且当前具备相对恰当投资机会 [1] - 铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、镍、碳酸锂两颗星，持多，有较为明晰上涨趋势且行情正在盘面发酵 [1] - 镇及不锈钢一颗星，偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种表现不一，部分品种受库存、消费、供应等因素影响，价格走势有震荡、反弹、下跌等不同情况，投资操作建议有跨期反套、观望等 [2][3][4] 各品种总结 铜 - 周四沪铜盘中震荡，交投在密集均线上方，国内SMM铜社库增2.32万吨至53.17万吨，SMM现铜报101795元，上海铜贴水扩至235元，精废价差一般 [2] - 隔夜贵金属与有色板块对美国关税不确定性反映不一致，有色需求关注关税低执行期对国内出口影响，英伟达业绩超预期稳固AI投资情绪 [2] - 市场权衡节后旺季消费强度，全球交易所铜显性库存高，建议延续近月合约跨期反套，单边铜价有波段调整吸引买盘可能 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝震荡，华东、中原、佛山现货升贴水分别为 -180元、 -290元、 -145元，节后累库时间长，库存量处近年高位 [3] - 短期国内基本面偏弱，海外供应减量预期支撑价格，暂时震荡对待；铸造铝合金跟随沪铝波动，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [3] - 国内氧化铝运行产能下降，过剩现状改善，现货成交回升，但新投产能临近、矿石下跌、仓单库存走高，盘面反弹驱动有限，近期区间震荡 [3] 铝 - SMM1铝均价报16550元/吨，对近月盘面贴水150元/吨，精废报价持平，成本支撑下沪铝低位震荡 [6] - 节后下游消费未完全恢复，缺乏需求增长空间，进口窗口打开，海外过剩压力传导，铝反弹动能不足，价格区间1.65 - 1.7万元/吨 [6] 锌 - 下游消费未完全恢复，TC低位，海外矿26年供应增量不及预期，基本面多空并存，沪锌短期缺乏方向驱动，盘面高位窄幅盘整 [4] - 资金交投兴致平平，等待宏观指引，暂观望 [4] 镇及不锈钢 - 沪镍延续反弹，受金属外围反弹和印尼缩减矿产量预期支撑，但现货库存水平高是隐忧 [7] - 金川升水8550元，进口镍贴水50元，电积镍升水100元，短期走势不明朗，稍偏多头 [7] 锡 - 沪锡增仓震荡，守住昨日涨势，SMM现锡涨至41.49万，现货实时贴水2603合约约1200元 [8] - 周内伦锡库存小增，0 - 3月现货转为升水；供应端印尼禁矿政策强化合规，1月出口大增，2月交易所完成3030吨交易，传统淡季供应尚可 [8] - 需求端关注国内实际拿货强弱，亮点围绕高性能集成电路强增速，倾向锡价短线拉涨以投资配置入场，价格波幅大，关注虚值卖看涨期权权利金变动 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂高开低走，市场交投活跃，津巴布韦停止出口引发供应担忧，有色及贵金属外围表现偏强 [9] - 下游前期备货充足，价格波动时观望情绪强，交易意愿不强，现货交易平淡，技术上震荡偏强 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅收跌，节后盘面交投活跃度一般，现货部分牌号报价小幅下移 [10] - 下游有机硅企业维持排产措施，开工率回落至约60%，多数企业降负生产，多晶硅库存攀升，现货成交清淡，企业有降价预期 [10] - 工业硅需求偏弱，节前新疆减产，短期市场聚焦北方供应变化，大概率延续低位震荡 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货小幅收跌，政策端行业规范治理导向市场化与法治化，头部企业发布收购公告，市场对产能影响有分歧 [11] - 2月多晶硅产量环比回落，下游硅片减产幅度超预期，现货成交清淡，库存累积，当前V型复投料均价5.2万元/吨，较昨日跌1000元/吨，短期走势或偏弱 [11]