宏观政策与市场环境 - 特朗普第二任期国情咨文聚焦关税、民生与电力三大议题 其中关税方面将尽量维持现有关税税率 民生方面计划为美国工人提供类似401K账户的退休金计划 电力方面要求美国大型科技公司自建电厂以缓解电价担忧[1] 电新行业（碳中和） - 国内考核机制从能耗双控转向碳排放双控 叠加欧盟碳关税落地 具备低碳或负碳属性的资产（如绿铝、绿氢氨醇、零碳园区）将获得绿色溢价[2] - 在非电应用领域 航运燃料绿醇、储氢固碳绿氨、氢冶金有望受益于下游支付溢价能力与替代经济性[2] - 建议关注上游制氢（如电投绿能、嘉泽新能、金风科技、中国天楹、佛燃能源）、化工转型（如ST嘉澳、东华科技）及中游设备（如华电科工、双良节能、亿纬锂能、阳光电源、蜀道装备）等相关企业[2] 有色金属行业 - 氧化镨钕价格已至85万元/吨 近一个月上涨26% 近三个月上涨56%[2] - 军工新材料电解钴价格上涨 新能源车新材料氢氧化锂价格上涨 光伏新材料价格持平 核电新材料铀价上涨 消费电子新材料粗铟价格下跌 其他材料铂价格上涨[2] - 报告继续全面看好金属新材料板块[2] 海外TMT公司（英伟达） - 英伟达FY26Q4业绩及FY27Q1指引均超市场预期 FY26Q4实现营收681亿美元 并指引FY27Q1营收780亿美元[3] - 预测公司FY2027-FY2029 GAAP归母净利润分别为2,110.9亿美元、2,732.5亿美元和3,279.3亿美元[3] - 核心观点认为AI算力需求旺盛、Blackwell出货动能强劲 且产品周期将切换至Rubin 有望带动业绩持续高速增长[3] 市场数据概览 - A股市场主要指数涨跌互现 上证综指收于4146.63点（跌0.01%） 沪深300收于4726.87点（跌0.19%） 深证成指收于14503.79点（涨0.19%） 中小板指收于8841.13点（涨0.61%） 创业板指收于3344.98点（跌0.29%）[4] - 海外市场表现分化 道琼斯指数收于49482.15点（涨0.63%） 标普500指数收于6946.13点（涨0.81%） 纳斯达克指数收于23152.08点（涨1.26%） 恒生指数收于26381.02点（跌1.44%）[4] - 商品市场中 SHFE黄金收于1146.48元/克（跌0.40%） SHFE铜收于102670元/吨（涨0.20%）[4] - 外汇市场中 美元兑人民币中间价为6.9228（跌0.13%）[4] 1) 报告的核心观点 - 宏观层面关注美国新政策周期对关税、民生及电力行业的影响[1] - 电新行业核心观点是碳排放双控转型推动碳成本重估 看好绿电在非电应用领域（绿醇、绿氨、氢冶金）的发展前景[2] - 有色金属行业核心观点是氧化镨钕等关键金属价格大幅上涨 全面看好金属新材料板块[2] - 公司研究核心观点是英伟达业绩及指引超预期 AI算力需求旺盛与产品周期切换将驱动其业绩持续高速增长[3]