报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖方面北半球 2 月上半月印度和泰国产量增减相互抵消，原糖价格已跌至历史低位且持续贴水巴西乙醇折算价，4 月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，不宜过分看空；国内高库存压制糖价，短线观望，北半球收榨后或反弹 [3] - 棉花节后郑棉期货大幅增仓上涨，提前博弈 3 月旺季，关注节后下游开机情况，若配合则仍有上涨空间，策略上逢低买入 [8] - 蛋白粕因市场传言海关对南美豆清关延长带动价格上涨，美豆出口销售好转及中国增加采购预期推动 CBOT 大豆价格上涨，国内远期供应压力增加但进口成本抬高，价格或正在筑底 [11] - 油脂因市场传言海关对南美豆清关延长，短期豆油价格强于棕榈油和菜油，1 月底中国和印度植物油库存下降，2 月马来西亚出口回落使油脂价格偏弱，中线看涨，等待低位止跌买入 [15] - 鸡蛋节后开盘价中性，库存积累有限，走货一般，供应端关注换羽及冷库蛋收购规模，预计短时现货下跌有限，盘面近月低开后有筑底思路，观望或短线为主，等待矛盾积累；远端留意估值压力 [18] - 生猪市场供应偏大，节前企业降重有限，节后屠宰规模仍偏大，消费端承接力度不佳，供大于求下现货预期偏弱，盘面挤出升水，近月走势尤其偏弱；中期留意远月下方支撑 [21] 各品种行情资讯总结 白糖 - 2025/26 榨季印度食糖净产量（不含乙醇）为 2930 万吨，较第二次预测下调 165 万吨，同比增产 317 万吨 [2] - 分析机构预估巴西中南部地区 2026/27 榨季糖产量为 4050 万吨，较前一年度持平；甘蔗产量为 6.3 亿吨，同比增加 0.2 亿吨；甘蔗制糖比为 48.6%，同比减少 2 个百分点 [2] - 截至 2 月 25 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为 41 艘，此前一周为 43 艘；港口等待装运的食糖数量为 146.17 万吨，此前一周为 157.7 万吨 [2] - 2025/26 榨季截至 2026 年 2 月 15 日，印度食糖产量已达 2251 万吨，同比增加 274 万吨，2 月上半月产糖 300 万吨，同比减少 23 万吨 [2] - 2025/26 榨季截至 2026 年 2 月 15 日，泰国食糖产量已达 683 万吨，同比减少 35 万吨，2 月上半月产糖 203 万吨，同比减少 11 万吨 [2] - 2025 年 1 月下半月巴西中南部压榨甘蔗 60.9 万吨，糖产量为 0.5 万吨，甘蔗制糖比 6.63% [2] - 2025 年 12 月份我国进口食糖 58 万吨，同比增加 19 万吨；2025 年我国累计进口食糖 492 万吨，同比增加 57 万吨；2025/26 榨季截至 12 月底我国累计进口食糖 177 万吨，同比增加 31 万吨；12 月份我国进口糖浆、预混粉合计 6.97 万吨，2025 年累计进口 118.88 万吨 [2] 棉花 - 2 月 5 日至 2 月 12 日当周，美国当前年度棉花出口销售 10.68 万吨，创 2026 年以来单周新高，累计出口销售 198.99 万吨，同比减少 14.29 万吨；当周对中国出口 0.4 万吨，累计出口 9.79 万吨，同比减少 7.41 万吨 [5] - 截至 2 月 6 日当周，纺纱厂开机率为 60.5%，环比前一周下调 3.7 个百分点；全国棉花商业库存 553 万吨，环比前一周减少 12 万吨 [5] - 1 月预测 2025/26 年度全球产量为 2600 万吨，环比 12 月预测下调 8 万吨，较上年度增加 20 万吨；库存消费比 62.63%，环比 12 月预测减少 1.42 个百分点，较上年度增加 0.62 个百分点 [7] - 1 月预测美国产量 303 万吨，环比 12 月预测减少 7.6 万吨，出口预估维持不变，库存消费比 30.43%，环比减少 2.17 个百分点；巴西产量预估持平为 408 万吨；印度产量下调 11 万吨至 512 万吨；中国产量上调 22 万吨至 751 万吨 [7] - 2025 年 12 月份我国进口棉花 18 万吨，同比增加 4 万吨；2025 年我国累计进口棉花 108 万吨，同比减少 156 万吨 [7] - 当地时间 2 月 21 日，美国总统特朗普将前一天刚宣布的 10%全球进口关税上调至 15% [7] 蛋白粕 - 2 月 5 日至 2 月 12 日当周美国出口大豆 80 万吨，当前年度累计出口大豆 3537 万吨，同比减少 763 万吨；当周对中国出口大豆 42 万吨，当前年度对中国累计出口 1059 万吨，同比减少 1066 万吨 [10] - 截至 2 月 21 日，巴西大豆收割率为 32.3%，较去年同期减少 4.1 个百分点，较五年均值减少 4.3 个百分点 [10] - 1 月 30 日至 2 月 6 日当周，国内样本大豆到港 156 万吨，环比前一周减少 26 万吨；样本大豆港口库存 591 万吨，环比前一周减少 80 万吨；样本油厂豆粕库存 90 万吨，环比前一周增加 4 万吨 [10] - 1 月预测 2025/26 年度全球大豆产量为 425.67 百万吨，环比 12 月预测增加 3.13 百万吨，较上年度减少 1.48 百万吨；库存消费比为 29.4%，环比 12 月增加 0.39 个百分点，较上年度减少 0.44 个百分点 [10] - 1 月预测美国大豆产量为 115.99 百万吨，环比 12 月预测增加 0.238 百万吨，较上年度减少 3.05 百万吨；1 月预测巴西产量为 178 百万吨，环比 12 月预测增加 3 百万吨，较上年度增加 6.5 百万吨；1 月预测阿根廷产量为 48.5 百万吨，环比 12 月预测持平，较上年度减少 2.6 百万吨 [10] - 1 月预测中，美国出口量环比 12 月预测小幅下调 1.63 百万吨至 42.86 百万吨 [10] 油脂 - 2026 年 1 月印度尼西亚棕榈油出口总量为 227.6 万吨，环比前一个月减少 38.3 万吨 [13] - 2026 年 2 月 1 - 20 日，南马来西亚棕榈油产量环比减少 22.24%，其中鲜果串单产环比减少 23.82%，出油率增长 0.30% [13] - 1 月马来西亚棕榈油产量为 158 万吨，环比前一个月减少 25 万吨，较去年同期增加 34 万吨；1 月出口量为 148 万吨，环比前一个月增加 16 万吨，较去年同期增加 32 万吨；1 月库存为 282 万吨，环比前一个月减少 23 万吨，较去年同期增加 124 万吨 [13] - 马来西亚 2026 年 2 月 1 - 25 日棕榈油产品出口量，AmSpec 数据显示为 92.26 万吨，较上月同期减少 17.64 万吨；ITS 数据显示为 102.26 万吨，较上月同期减少 14.1 万吨 [13] - 截至 1 月底印度植物油库存为 175 万吨，环比前一个月持平，较去年同期减少 43 万吨 [14] - 1 月 30 日至 2 月 6 日当周，国内样本数据三大油脂库存小幅增加 3 万吨至 192 万吨 [14] - 1 月 14 日印尼取消今年将生物柴油强制掺混比例提高至 50%的计划，维持 40%的掺混比例；从 2026 年 3 月 1 日起，印尼将把毛棕榈油出口费从 10%提高到 12.5%，精炼产品的税率提高 2.5 个百分点 [14] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格以稳为主，少数走高，主产区均价涨 0.02 元至 2.88 元/斤，黑山涨 0.1 元至 2.85 元/斤，馆陶维持 2.78 元/斤不变，供应正常，贸易商按需补货，市场整体消化速度尚可，局部地区走货放缓，预计短期全国蛋价或稳定居多，少数或小幅上涨，个别或降 [17] 生猪 - 昨日国内猪价涨跌互现，河南均价涨 0.07 元至 11.06 元/公斤，四川均价落 0.11 元至 10.76 元/公斤，广西均价涨 0.08 元至 10.6 元/公斤，月末生猪出栏相对有限，同时二次育肥补栏增加，带动生猪实际供应压力减轻，预计近期猪价或有稳有涨 [20]