报告行业投资评级 中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 节后钢材供需双弱，库存累积，基本面缺乏亮点，市场对旺季需求预期一般；铁矿石库存有压力，春节后煤矿复产加快，煤焦下游补库意愿有限，玻纯供需压力仍存，相关品种价格承压；受南非锰矿消息扰动，合金盘面强势，但涨至高位有卖保压力；目前处于淡季，基本面无亮点，旺季预期谨慎，盘面有向下调整压力，需关注重要会议政策导向及旺季需求兑现情况 [1][2] 根据相关目录分别总结 铁元素方面 - 铁矿石供应端有天气扰动预期，市场对节后需求预期一般，盘面快速回落压力释放，节后两会宏观预期仍存，需关注市场情绪变化 [1] - 废钢供需双弱，基本面驱动有限，价格波动不大 [1] 碳元素方面 - 节后焦炭供需有增长预期，物流恢复后焦企累库缓解，供需结构健康，现货暂稳，盘面跟随焦煤运行 [2] - 春节后煤矿复产加快，但供应高度受限，焦煤基本面矛盾不突出，现货震荡，盘面受资金情绪影响宽幅震荡 [2] 合金方面 - 锰硅市场供强需弱，上游库存高，盘面涨至高位有卖保压力，期价围绕成本估值震荡 [2] - 硅铁市场供需双弱，基本面矛盾不大，盘面缺乏上行驱动，期价围绕成本估值低位波动 [2] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，中游下游库存偏高，供需过剩，若无冷修高库存压制价格 [2] - 纯碱供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [2] 各品种情况 - 钢材：节后供需双弱，盘面冲高回落；高炉复产检修错配，铁水产量回升但轧线产能利用率低，五大材产量下降；需求恢复需时间，下游补库意愿低；钢材累库，基本面矛盾未缓解；预计盘面承压运行，关注政策预期及需求复苏情况 [7] - 铁矿：铁水产量回升，港口库存累积；海外矿山发运增加，到港后期有望回升；需求端铁水产量回升，两会部分区域限产；库存方面港口库存增加，厂库去化；预计短期震荡运行，关注市场情绪变化 [7] - 废钢：节后首周到货偏低，价格震荡运行；供给到货量低，预计2 - 3周恢复正常；需求方面电炉未复产，日耗处于低位；库存大幅回落；短期供需双弱，价格波动不大，关注政策预期及实际需求 [8] - 焦炭：供需双双回升，上游小幅累库；供应端部分焦炉限产解除，需求端钢厂高炉复产多于检修，刚需支撑仍存；库存方面焦企累库；现货暂稳，盘面跟随焦煤运行；节后供需继续增长，焦企累库缓解，供需结构健康 [8][10][11] - 焦煤：竞拍涨跌互现，盘面承压运行；供给端国内供应回升，进口恢复正常；需求端焦炭产量回升，节前补库完成，春节采购少，煤矿复产上游累库；现货弱稳震荡，盘面宽幅震荡；春节后复产加快，但供应高度受限，基本面矛盾不突出 [12] - 玻璃：库存大幅累积，需求尚未恢复；供应端短期难大量冷修，长期日熔下行；下游需求未恢复，中游库存大压制估值；预计短期震荡，若元宵后需求无起色，高库存压制价格 [13] - 纯碱：累库幅度较低，供应高位稳定；供应日产环比持平，需求端重碱刚需采购，玻璃日熔有下行预期，轻碱采购变动不大；供需基本面无明显变化，处于周期底部待出清；预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [13] - 锰硅：锰矿消息扰动，盘面强势拉涨；南非锰矿消息夯实成本增加预期，盘面上涨；现货成交少，厂家交付前期订单；锰矿价格坚挺，成本上探；需求端钢材产量趋增，但补库需求恢复慢；供应端南方开工低位，北方控产有限，新增产能释放，库存或积累；预计期价围绕成本估值震荡，关注锰矿价格和厂家控产力度 [15] - 硅铁：锰硅上行提振，估值低位修复；受锰硅盘面提振，期价偏强运行；现货报价上调；成本端支撑略有松动；需求端炼钢需求支撑不足，金属镁产量高位；供给端日产低位维稳，春节累库有限；预计期价围绕成本估值低位波动，关注兰炭价格、用电成本和厂家开工水平 [17] 商品指数情况 - 综合指数：中信期货商品指数2026 - 02 - 26，商品20指数2790.14，涨幅 + 0.23%；工业品指数2314.11，跌幅 - 0.02% [102] - 板块指数：钢铁产业链指数2026 - 02 - 26为1911.00，今日涨跌幅 - 0.00%，近5日涨跌幅 - 0.74%，近1月涨跌幅 - 3.10%，年初至今涨跌幅 - 3.29% [104]