报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为铜价短期偏震荡，铝价短期支撑较强，铅价需观察下游开工回暖状况，锌产业表现偏弱但可能跟随铜铝上涨，锡价中长期向上但短期震荡，镍价预计上行，碳酸锂短期现货紧张，氧化铝建议观望，不锈钢看多，铸造铝合金短期震荡偏强[5][7][9][11][14][16][19][22][25][28] 各品种总结 铜 - 行情资讯：美伊谈判无进展、原油震荡、美股科技股走弱致铜价震荡调整，伦铜3M合约跌0.68%至13259美元/吨，沪铜主力合约收至102150元/吨；LME库存增3950至253600吨，国内电解铜社会库存节后增逾2万吨，保税区库存和上期所日度仓单增加；华东现货贴水扩大，广东贴水缩窄，国内铜现货进口亏损扩大，精废铜价差缩窄至2850元/吨[4] - 策略观点：美国维持关税政策，情绪面有支撑；产业上铜矿供应紧张，精炼铜供应相对过剩，近月交割压力大，短期铜价偏震荡；今日沪铜主力合约参考101000 - 103000元/吨，伦铜3M运行区间参考13100 - 13400美元/吨[5] 铝 - 行情资讯：美伊谈判无进展、原油震荡致铝价调整，伦铝3M合约收跌1.01%至3141美元/吨，沪铝主力合约收至23690元/吨；沪铝加权合约持仓和期货仓单增加，铝锭和铝棒库存增加，铝棒加工费调整，成交平淡；华东铝锭现货贴水缩窄，LME库存环比减0.2至46.8万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水[6] - 策略观点：LME库存低位，美国东部铝现货升水高位；虽世纪铝业冰岛厂预计4月底重启，但South32公司旗下莫桑比克厂预计3月停产检修；国内期货近月合约交割压力大，但短期价格支撑强；今日沪铝主力合约参考23400 - 23900元/吨，伦铝3M运行区间参考3100 - 3170美元/吨[7] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收涨0.35%至16793元/吨，伦铅3S涨21.5至1989.5美元/吨；SMM1铅锭和再生精铅均价16550元/吨，精废价差平水；上期所铅锭期货库存5.93万吨，内盘原生基差 - 170元/吨；LME铅锭库存28.63万吨，注销仓单0.55万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 46.37美元/吨，3 - 15价差 - 128.2美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.237，铅锭进口盈亏405.47元/吨；2月26日全国主要市场铅锭社会库存6.9万吨，较24日增加0.47万吨[8] - 策略观点：铅矿显性库存下滑但高于往年，铅精矿加工费低位，废电池库存上行；春节期间美法院裁定旧关税违宪，特朗普拟加征15%全球关税，美伊局势紧张，油价与贵金属偏强，铅价跟涨；节间外盘伦铅大额交仓，国内外库存抬升，产业状况偏弱；当前铅价靠近长期震荡区间下沿，蓄企战略性备库或支撑铅价企稳，需观察节后下游蓄企开工回暖状况[9] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收跌0.54%至24593元/吨，伦锌3S跌20至3382.5美元/吨；SMM0锌锭均价24460元/吨，上海基差 - 45元/吨，天津基差 - 75元/吨，广东基差 - 125元/吨，沪粤价差80元/吨；上期所锌锭期货库存6.56万吨，内盘上海地区基差 - 45元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 45元/吨；LME锌锭库存9.98万吨，注销仓单0.93万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 29.64美元/吨，3 - 15价差44.33美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.066，锌锭进口盈亏 - 2841.68元/吨；2月26日全国主要市场锌锭社会库存18.04万吨，较24日增加0.61万吨[10] - 策略观点：锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳；国内锌锭社会库存累库，下游企业开工率平平，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升；春节期间美法院裁定旧关税违宪，特朗普拟加征15%全球关税，美伊局势紧张，油价与贵金属偏强，锌价跟涨；当前短线资金受宏观情绪扰动大，若铜铝价格大涨锌价可能基于相对估值跟涨[11][12] 锡 - 行情资讯：2月26日锡价震荡，沪锡主力合约收报414180元/吨，较前日下跌0.48%；SHFE库存报11556吨，较前日减少188吨，LME库存报7575吨，较前日减少105吨；云南冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量偏低，两地检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难显著抬升；价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格高位，下游补库意愿不明显，多观望，终端行业受成本压力，需求传导慢，对现货支撑有限[13] - 策略观点：锡价中长期向上，但短期供需边际宽松、库存回升，大幅上涨有压力，预计宽幅震荡；操作建议观望；国内主力合约参考运行区间38 - 45万元/吨，海外伦锡参考运行区间48000 - 53000美元/吨[14] 镍 - 行情资讯：2月26日沪镍主力合约收报140080元/吨，较前日下跌0.83%；现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍现货均价对近月合约升贴水 - 50元/吨，金川镍现货升水均价8150元/吨，较节前下跌400元/吨；成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价68.24美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价27.5美金/湿吨，价格均持平；镍铁价格持续上涨，10 - 12%高镍生铁均价报1077.5元/镍点，较节前上涨7.5元/镍点[15] - 策略观点：印尼RKAB配额缩减落地，镍供给从矿端到冶炼端收缩，镍矿价格重心抬升，预计镍价在成本支撑下上行，后市宜偏多看待；短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨；操作建议逢低做多[16] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报175150元，较上一工作日 + 6.80%，其中MMLC电池级碳酸锂报价172200 - 178800元，均价较上一工作日 + 11100元（ + 6.75%），工业级碳酸锂报价169500 - 176500元，均价较前日 + 7.12%；LC2605合约收盘价173660元，较前日收盘价 + 4.31%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1000元；2月26日，SMM周度产量报21822吨，较节前 + 8.1%；库存报100093吨，较节前 - 2839吨（ - 2.8%），其中上游 + 1462吨，下游和其他环节 - 4301吨[18] - 策略观点：受津巴布韦原矿及锂精矿禁止出口消息刺激，周四碳酸锂主力合约开盘一度涨超18.7万；津巴布韦出口禁令系阶段性措施，最快1 - 4周内恢复，若一个月内精矿出口放开，对国内锂盐供给实质影响有限；春节期间国内碳酸锂库存去化，淡季下游需求韧性高，短期现货紧张格局预计延续；连续上涨后，需警惕情绪回落高位兑现盘增多；未来关注下游备货节奏和现货市场升贴水变化；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间164000 - 180000元/吨[19] 氧化铝 - 行情资讯：2026年2月26日，氧化铝指数日内下跌1.66%至2830元/吨，单边交易总持仓48.12万手，较前一交易日增加3.77万手；基差方面，山东现货价格上涨15元/吨至2585元/吨，贴水主力合约235元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报 - 20元/吨；期货库存方面，周四期货仓单报34.98万吨，较前一交易日增加0.24万吨；矿端，几内亚CIF价格下跌0.5美元/吨至60.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持58美元/吨[21] - 策略观点：关注几内亚铝土矿CIF60美元/吨的支撑，跟踪矿石供应潜在扰动；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，近期产能检修增加，但整体产量仍处高位；短期建议观望；未来价格走势关键在于几内亚矿端扰动能否实质化，以及国内高企的供应压力能否缓解；国内主力合约AO2605参考运行区间2750 - 2950元/吨，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[22] 不锈钢 - 行情资讯：周四下午15：00不锈钢主力合约收14265元/吨，当日 + 0.14%（ +