报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在美伊冲突、美国关税政策、人民币汇率、AI业务等因素影响下，各行业表现不一，股指有望偏强，债市预计震荡，贵金属高位震荡，有色金属和黑色建材多空交织，能源化工和农产品受多种因素制约，不同品种有不同走势和投资建议[3][6][9] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 基差年化比率公布，IF、IC、IM、IH各合约有不同数值 [2] - 受美伊冲突、美国关税政策、人民币汇率、AI业务等因素影响，股指有望先迎来一波偏强表现 [3] 国债 - 周四各主力合约环比有不同程度变化，消息涉及中美经贸磋商和日本央行货币政策，央行进行逆回购操作，单日净回笼795亿元 [4] - 通胀回升对债市有潜在压制，经济恢复动能持续性待察，资金面有望宽松，债市配置力量强，预计行情延续震荡 [6] 贵金属 - 周四贵金属价格维持横盘整固，特朗普关税计划不确定性及美伊核谈判紧张局势支撑价格，但美联储官员表态及市场预期带来阻力 [7] - 基本面坚挺，COMEX去库，白银缺口大，黄金央行购金规模高，后续大概率维持高位震荡，策略上暂时观望 [8][9] 有色金属类 铜 - 美伊谈判、原油和美股影响，铜价震荡调整，LME库存增加，国内社会和保税区库存有变化，现货贴水情况不同 [11] - 美国维持关税政策有情绪支撑，产业上铜矿供应紧张但精炼铜供应过剩，短期铜价预计偏震荡 [12] 铝 - 美伊谈判影响，铝价调整，沪铝持仓和仓单增加，铝锭和铝棒库存有变化，LME库存减少 [13] - LME库存低位，美国东部铝现货升水高，虽有工厂复产和停产情况，但短期价格支撑较强 [14] 锌 - 周四沪锌指数和伦锌3S有变化，各地区基差不同，上期所和LME库存有数据，全国主要市场锌锭社会库存增加 [15][16] - 锌矿显性库存累库放缓，国内锌锭社会库存累库，下游企业开工率平平，锌产业表现偏弱，锌价或受宏观情绪和铜铝价格影响 [16] 铅 - 周四沪铅指数和伦铅3S有变化，各价格和基差有数据，上期所和LME库存有数据，全国主要市场铅锭社会库存增加 [17] - 铅矿显性库存下滑但仍高，废电池库存上行，春节因素使铅价跟涨，产业状况偏弱，铅价靠近区间下沿，蓄企备库或支撑企稳 [17] 镍 - 2月26日沪镍主力合约下跌，现货升贴水有变化，成本端镍矿价格持平，镍铁价格上涨 [18] - 印尼配额缩减，镍供给收缩，镍矿价格抬升，预计镍价在成本支撑下上行，后市宜偏多看待 [18][19] 锡 - 2月26日锡价震荡下跌，SHFE和LME库存减少，供给端开工率有差异，需求端价格高下游观望，成交回暖有限 [20] - 锡价中长期向上，但短期供需宽松、库存回升，上涨有压力，预计宽幅震荡，建议观望 [21] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，各合约和库存有数据变化 [22] - 受津巴布韦出口禁令消息刺激，主力合约开盘上涨，若精矿出口放开影响有限，春节库存去化，短期现货紧张，关注下游备货和升贴水 [23] 氧化铝 - 2月26日氧化铝指数下跌，持仓增加，基差、海外价格、期货库存和矿端价格有数据 [24][25] - 关注几内亚矿端支撑和供应扰动，冶炼端产能过剩、累库，短期建议观望，关注政策和市场手段缓解供应压力 [26] 不锈钢 - 周四不锈钢主力合约上涨，持仓减少，现货价格有变化，原料价格有涨跌，期货和社会库存有数据 [27] - 原料供应收紧，钢厂减产，成本支撑稳固，维持看多观点，主力合约参考区间14000 - 14500元/吨 [28] 铸造铝合金 - 主力AD2604合约收盘上涨，持仓减少，成交量放大，仓单减少，合约价差缩窄，国内主流地区价格和库存有变化 [29] - 成本端有支撑，节后需求预期改善，供应端有扰动，短期价格预计震荡偏强 [30] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量有变化，现货市场价格持平 [32] - 商品市场情绪回落，成材价格技术反弹，上海楼市新政提振需求预期，热卷产量持平、需求修复但库存高，螺纹钢供需双弱、库存累积，黑色系多空交织，短期区间震荡、重心偏弱 [33] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约收跌，持仓增加，现货青岛港PB粉基差有数据，部分钢企接到减排通知 [34] - 春节后海外矿石发运恢复，近端到港量下降，需求端铁水产量增加、钢厂盈利率回升，重要会议影响铁水生产，港口库存累库、钢厂库存低位，预计价格震荡弱稳 [35] 焦煤焦炭 - 2月26日焦煤和焦炭主力合约收跌，现货端各价格和升水情况有数据 [36] - 上周双焦价格走弱，因下游补库结束和市场信心不足，中长期商品多头延续，但短期市场震荡降波，焦煤短期催化不强，需警惕3 - 5月回调风险，有望6 - 10月上涨 [38][39] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约收跌，华北大板和华中报价有变化，库存增加，持仓有变化 [40][41] - 上海楼市新政使房企及建材板块回暖，但现货成交刚需为主，供应产能预计回落，短期内浮法玻璃市场延续震荡 [41] - 纯碱主力合约持平，沙河重碱报价持平，库存增加，持仓有变化 [42] - 供应开工负荷高位，需求疲软，市场交投清淡，价格缺乏上行驱动，短期内弱稳震荡 [43] 锰硅硅铁 - 2月26日锰硅和硅铁主力合约收涨，现货端价格和基差有数据，技术形态有表现 [44] - 中长期商品多头延续，短期市场震荡降波，锰硅供需格局不理想但因素已计价，硅铁供求基本平衡，未来行情受黑色板块和成本、供给因素影响，关注锰矿和“双碳”政策 [45][46] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加，现货端价格和基差有数据 [48] - 工业硅震荡下行，供给端开工率下滑，需求端走弱，价格支撑依赖成本和西北减产，预计偏弱运行，关注上下游变化 [49] - 多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加，现货端价格和基差有数据 [50] - 供应减量，硅片排产持稳，供需边际改善但现实反馈不佳，政策预期托底，盘面震荡偏弱，观望为主，关注需求和现货价格 [51] 能源化工类 橡胶 - 丁二烯和丁二烯橡胶期货表现不同，橡胶RU和NR震荡，多空观点不同，行业开工率和库存有数据，现货价格有变化 [53][54][55] - 建议按盘面短线交易，设置止损，快进快出，RU低于17000需谨慎，可买NR主力空RU2609 [56] 原油 - INE主力原油期货收跌，相关成品油主力期货有涨跌，美国EIA周度数据显示各油品库存有变化 [57] - 油价已计价地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑增产预期，应逢高止盈，中期布局 [58] 甲醇 - 区域现货和主力期货有涨跌变化，MTO利润变动 [59] - 甲醇向下动能仍在但利空转弱，向下空间有限，中期逢低做多 [60] 尿素 - 区域现货和主力期货有涨跌变化，总体基差有数据 [61] - 内外价差打开进口窗口，叠加开工回暖预期，尿素基本面利空，逢高空配 [62] 纯苯&苯乙烯 - 基本面各价格、基差、价差、开工率和库存有数据 [63] - 纯苯基差扩大，苯乙烯基差走强，苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端供应偏宽，供应端开工震荡，需求端开工下降，可逐步止盈 [64] PVC - PVC05合约下跌，现货价、基差、价差有数据，成本端价格和开工率有变化，需求端开工和库存有数据 [66] - 企业综合利润中性，供给端产量高，下游内需淡季、需求承压，出口退税取消促抢出口，国内供强需弱，基本面较差 [67] 乙二醇 - EG05合约下跌，现货价、基差、价差有数据，供给端和下游负荷有变化，装置有开停情况，进口到港和港口库存有数据，估值和成本有数据 [68] - 国外装置检修多但国内检修不足，整体负荷高，进口预期下降但港口累库压力大，中期需减产改善供需，估值中性偏低，有反弹风险 [69] PTA - PTA05合约下跌，现货价、基差、价差有数据，负荷和装置有变化，库存有数据，估值和成本有数据 [70] - 供给端短期高检修，需求端聚酯化纤走出淡季，累库周期将结束，加工费预期高位持稳，中期关注逢低做多机会 [71] 对二甲苯 - PX05合约下跌，价格、基差、价差有数据，负荷和装置有变化，进口和库存有数据，估值成本有数据 [72] - PX负荷高位，下游PTA检修多，预期检修季前累库，估值中枢抬升，春节后与下游供需结构偏强，中期关注跟随原油逢低做多机会 [73] 聚乙烯PE - 主力合约收盘价和现货价下降，基差、开工率、库存和价差有数据 [74] - 期货价格下降，OPEC+增产，原油价格震荡，PE估值有下降空间，仓单压制减轻，供应端装置投产落地，煤制库存去化，需求端农膜原料库存或见顶，开工率下降 [75] 聚丙烯PP - 主力合约收盘价和现货价下降，基差、开工率、库存和价差有数据 [76] - 期货价格上涨，成本端预计全球石油库存去化，供应端无产能投放计划，需求端开工率季节性震荡，供需双弱库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高，待供应格局转变盘面或筑底，可逢低做多PP5 - 9价差 [77][78] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价涨跌互现，月末出栏有限，二次育肥补栏增加，预计近期猪价或有稳有涨 [80] - 市场供应偏大，消费承接不佳，现货预期偏弱，盘面挤出升水，近月偏弱，中期留意远月支撑 [81] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格以稳为主，少数走高，供应正常，贸易商补货，市场消化尚可，预计短期蛋价稳定居多，少数或有涨跌 [82] - 节后开盘价中性，库存积累有限，走货一般，供应端关注换羽和冷库蛋收购规模，预计现货下跌有限，盘面近月筑底，观望或短线操作，远端留意估值压力 [83] 豆菜粕 - USDA出口销售数据、巴西收割率、国内大豆到港和库存、全球大豆产量和库存消费比等有数据 [84][85] - 市场传言海关清关延长带动豆粕价格上涨，美豆出口好转和中国采购预期推动CBOT大豆价格上涨，国内远期供应压力增加但进口成本抬高，蛋白粕价格或筑底 [86] 油脂 - 印尼、马来西亚棕榈油出口和产量、库存数据，印度植物油库存数据，国内三大油脂库存数据，印尼政策有变化 [87] - 市场传言使豆油价格强于棕榈油和菜油，1月底中国和印度植物油库存下降，但2月马来西亚出口回落，油脂价格偏弱，中线看涨，等待低位买入 [88] 白糖 - 印度、巴西、泰国食糖产量、港口装运、进口等数据有公布 [89][90] - 北半球印度和泰国产量有增减相互抵消，原糖价格低位且贴水乙醇折算价，4月后巴西或下调甘蔗制糖比例，不宜过分看空，国内高库存压制糖价，短线观望，北半球收榨后或反弹 [91] 棉花 - USDA棉花出口销售、国内纺纱厂开机率和棉花商业库存、全球棉花产量和库存消费比、中国进口棉花等数据有公布，特朗普上调关税 [92] - 节后郑棉期货增仓上涨，提前博弈3月旺季，关注节后下游开机情况，若配合则仍有上涨空间，策略上逢低买入 [93]