报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体偏多，预计今日走势震荡，当前日产及开工率同比处高位，节后日产将维持高位，供应压力处历史同期高点；工业需求整体偏弱，农需储备需求良好且春耕需求启动后仍有上升空间；综合库存继续回落，去库形态明显；外盘价格维持高位，出口内外价差继续拉大 [4] - 利多因素为库存去库、储备需求良好，利空因素为日产历史高位，主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化，主要风险点是出口政策变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率同比处高位，节后日产将维持高位，供应压力大；工业需求弱，农需储备需求好且有上升空间；综合库存回落，去库明显；外盘价格高，出口内外价差拉大；当前交割品现货1830（+0） [4] - 基差：UR2605合约基差 -6，升贴水比例 -0.3%，中性 [4] - 库存：UR综合库存119.6万吨（+19.6），中性 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡 [4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1830|0|05合约|1836|-2| |山东现货|1860|0|基差|-6|2| |河南现货|1830|0|UR01|1784|-9| |FOB中国|3205| |UR05|1836|-2| | | | |UR09|1801|-8| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|5958|-2140| |UR综合库存|119.6| | |UR厂家库存|103.0| | |UR港口库存|16.6| | [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [9]