报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属价格波动较大，不同金属的基本面和市场情况存在差异，部分金属中期看涨，部分金属需关注供需变化和外部因素影响，投资策略包括关注支撑位、择机做多、关注反套机会、短期观望、逢高试空等[1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周铜价大幅波动，美国虹吸库存能力消失引发担忧，但全球消费表现较好，产业端支撑仍在，中期看涨，中短期内企稳时点需关注贵金属是否企稳，后续关注沪铜9.7、9.9w支撑位[1] 铝 - 盘面与有色金属、贵金属板块一同大幅回调，现货升贴水走强，需求表现不振，铝价上行后供给端出现意外增量，外加终端需求疲弱，待供需利空兑现后择机做多，若伊朗局势恶化或致铝价上行[1] 锌 - 供应端国产和进口TC加速下滑，预计年后北方矿复产后缓解，目前利润尚可；需求端内需季节性走弱，海外需求一般，出口窗口关闭；当前高价下下游采购为逢低点价，锌锭累库预期下现货转贴水，海外LME低库存有回升，转为贴水；策略上国内基本面一般，但长期资本开支投入有限、伊朗锌矿供应存扰动，市场看好锌配置弹性，关注反套机会[2] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内持续交仓，LME库存维持，短期现实基本面偏弱，消息面印尼镍矿额削减扰动，短期有色整体情绪占主导[5] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产环比小幅回落，需求层面下游逐渐进入淡季，成本方面镍铁小幅回落、铬铁跟随铬矿小涨，库存方面本周季节性累库，仓单小幅增加，基本面整体维持偏弱，印尼配额消息扰动持续，短期有色整体情绪占主导[9] 铅 - 供应侧原生利润驱动开工，2月5日起逐渐放假，精矿开工季节性下行，精矿紧张，TC继续走弱，再生受环保和亏损影响部分提前放假检修；需求侧本周电池开工率下滑，月度电池成品累库，需求排产持续走弱；目前供需矛盾缓解，现货有转松预期，本周开始大幅累库，再生出货意愿随铅价下跌而进一步走弱，年底再生提前放假，下游春节备货热情较低，华东部分地区铅锭现货转宽松；基本面预期2月供应环减约4 - 6万吨，预计下周内外铅价维持震荡，建议短期逢高试空[10][12] 锡 - 本周锡价受贵金属和有色整体影响震荡下行，供应端佤邦一季度恢复预期存在分歧，印尼确定2026年配额为6万吨，刚果(金)政治风险犹存；需求端光伏退税取消后的抢装预期下，下游补库意愿分歧较大，电子消费领域刚需订单韧性十足，海外消费整体偏平；国内库存受龙头企业交仓影响小幅累库，海外LME库存震荡上升；短期近端国内基本面不弱，海外虽累库但在工业金属中基本面仍为近端偏强的品种，当前宏观情绪波动较大下建议观望为主，展望远期2026年是供应端恢复量级较大的一年，若宏观出现拐点下半年向下波动亦较大[13][14] 工业硅 - 西南生产企业处于停产状态，新疆某大厂减产，当前月度供应持续收缩，2月预计供需双减，整体保持去库趋势，短期供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行，中长期产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主[18] 碳酸锂 - 近期宏观情绪、监管收紧对价格扰动较大，上周受矿端增量预期以及智利发运超预期影响，碳酸锂价格与持仓继续回落，原料端锂矿价格跟跌，矿山出货情绪不强，锂盐端多数上游惜售，下游正极维持低位采购策略，近期低位询价与成交积极性明显提升，补库力度超出预期，目前正极企业春节备库需求基本完成，低价刺激出部分投机性需求，贸易商整体报价基差较强，实际成交基差变化不大；短期供需而言，2026年1、2月份上游检修力度超于预期，下游正极企业检修不及预期，基本面偏强运行，淡季依然保持去库趋势，库存方面上游偏低，下游逐渐补库，中间环节占比偏高但下滑较快，流动性由盘面主导，绝对价格受期货市场预期与情绪影响较大，若后续中间环节库存进一步去至低位后，月间正套空间较大[20]