报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货价格普遍下跌，短期市场利率普遍下行，各关键期限国债收益率涨跌不一，海外部分国家国债收益率有不同变化，节后市场风险偏好较强，期债价格波动加大，建议暂时观望 [2][3] 各部分总结 期货市场 - 上一交易日，TS2606、TS2609、TF2606、TF2609、T2606、T2609、TL2606、TL2609合约收盘价分别为102.432、102.464、105.980、105.815、108.370、108.370、112.09、111.87，较前日分别涨跌-0.026、-0.024、-0.085、-0.090、-0.110、-0.120、-0.610、-0.630，涨跌幅分别为-0.03%、-0.02%、-0.08%、-0.08%、-0.10%、-0.11%、-0.54%、-0.56% [2] - 各合约持仓量分别为65477、1639、156813、13294、287161、9799、133994、18494，持仓量增减分别为795、225、-4000、1172、-3118、510、2017、1518 [2] - 各合约成交量分别为30257、561、65961、2372、103564、2411、94252、6170 [2] - 跨期价差方面，TS、TF、T、TL跨期价差分别为-0.032、0.165、0.000、0.220，前值分别为-0.030、0.1600、-0.0100、0.2000 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行4bp，DR007利率下行2.45bp，GC007利率下行1bp [2] - 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行1.1bp至1.83%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为35.73bp [2] 海外市场 - 上一交易日，美国10Y国债收益率下行3bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率上行1.4bp [2] 宏观消息 - 10年期国债活跃券收益率上行至1.815%，央行单日净回笼795亿元，Shibor短端品种多数下行，央行连续第12个月加量续作到期MLF，LPR连续9个月保持不变 [3] - 美国FOMC会议纪要显示官员降息分歧加大、部分提及加息讨论，市场将首次降息时点推迟至6月后，年内降息次数从5 - 6次下修至3 - 4次 [3] - 伊美第三轮间接谈判结束，双方在某些领域接近达成共识，美债收益率回落 [3] - 1月份CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降1.4%，居民消费需求持续恢复，全国统一大市 场建设持续推进、部分行业需求增加 [3] - 央行货币政策执行报告表示下阶段将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，未来将常态化开展国债买卖操作，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松 [3] - 春节假期后人民币对美元汇率快速升值，在岸、离岸重返三年前高位，预计人民币年度走势维持波动稳定、小幅升值的格局 [3] - 美联储理事米兰重申预计2026年需降息100个基点并倾向于尽早行动，美联储古尔斯比表示如果通胀回落利率今年可以降更多，但不想在通胀缓解之前提前大幅降息 [3] - 货币市场利率多数下行，美债收益率集体下跌 [3]