报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2800 - 2860区间震荡，美豆走势、现货价格、库存、主力持仓等因素综合影响，国内采购情况和南美天气影响其后续走势 [9] - 豆一A2605预计在4660 - 4760区间震荡，美豆走势、现货价格、库存、主力持仓等因素共同作用，国产和进口大豆情况影响其价格高度 [11] 各目录要点总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判初步协议短期利多美豆，美盘短期千点关口上方震荡，等待后续指引 [13] - 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂大豆库存1月高位，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，1月豆粕需求良好支撑价格，美豆和需求回升影响维持震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存维持高位，美豆产区天气炒作和中美协议影响，豆粕等待美豆产量和协议后续指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素为中美贸易谈判初步协议、国内油厂豆粕无库存压力、南美大豆产区天气有变数 [14] - 利空因素是国内进口大豆到港量1月高位、巴西大豆种植天气正常或丰产 [14] - 当前主要逻辑是市场聚焦美国大豆收割天气及中美贸易初步协议后续 [14] 大豆 - 利多因素为进口大豆成本支撑、国产大豆需求回升预期 [15] - 利空因素是巴西大豆丰产、中国增加采购，新季国产大豆增产 [15] - 当前主要逻辑是市场关注美国大豆天气及中美贸易关税博弈 [15] 基本面数据 - 2月10 - 26日豆粕成交均价3118 - 3171元，成交量0 - 10.52万吨，菜粕成交均价2400 - 2450元，成交量多数为0，豆菜粕成交均价价差688 - 764 [16] - 2月11 - 26日大豆期货主力、豆粕期货价格有波动，豆类现货价格也有相应变化 [18] - 全球大豆2016 - 2025年收获面积、产量等数据变化，库存消费比在17.97% - 23.05%之间 [32] - 国内大豆2016 - 2025年收获面积、产量、进口量等数据变化，库存消费比在18.41% - 33.01%之间 [33] 持仓数据 未提及 其他数据及情况 - 2023/24年度阿根廷大豆播种12月13日 - 1月24日进程为59.5% - 98.4%，收割4月21日 - 6月16日进程为25% - 98% [34] - 2024年度美国大豆播种4月28日 - 6月30日进程为18% - 100%，生长各阶段开花率、结荚率等数据有变化 [35][36][37] - 2024/25年度巴西大豆种植11月3日 - 1月5日进程为53% - 98.5%，收割2月23日 - 5月4日进程为36.4% - 97.7% [39][40] - 2024/25年度阿根廷大豆种植11月13日 - 1月15日进程为20.1% - 98.2% [41] - 2025/26年度巴西大豆种植11月8日 - 1月3日进程为58.4% - 98.2%，收割1月10日 - 1月17日进程为0.6% - 2.3% [42] - 2025/26年度阿根廷大豆种植11月19日 - 1月21日进程为24.6% - 96.2% [43] - USDA近半年月度供需报告显示美豆种植面积、单产、产量等数据，巴西和阿根廷大豆产量也有体现 [44] - 美豆周度出口检验环比回落、同比回升 [45] - 进口大豆到港量年初低位，同比近期减少 [47] - 油厂大豆库存回落，豆粕库存低位回升 [48] - 油厂大豆入榨量回归高位，12月豆粕产量同比增加 [50] - 油厂未执行合同回落，备货需求减弱 [52] - 巴西豆进口成本随美豆震荡回落，盘面利润小幅波动 [54] - 生猪存栏同比微增，母猪存栏同比减少、环比小幅回落 [56] - 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格小幅回升 [58] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本回升 [60] - 国内生猪养殖利润小幅盈利 [62] - 猪粮比和料肉比回落至低位 [64]