报告行业投资评级 - 螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤：谨慎看空 [1] - 锰硅、硅铁：谨慎看多 [1] 报告的核心观点 - 螺纹钢需求同比弱，铁水产量环比升且高于往年同期，钢材供需偏宽松，原料供应高使成本有下行驱动，虽有政策预期但仍受弱现实压制，整体区间运行 [1][4][5] - 热卷产量及表需平稳，库存绝对水平高，供需变化符合季节性，基差在平水附近窄幅波动，受钢材弱现实压制，中期低位区间运行 [1][4][5] - 铁矿石外矿发货回升，铁水增加，港口库存积累，钢厂消耗库存，短期或有补库但力度有限，矿价向上空间受限，基本面中性偏弱 [1][7][8] - 焦炭受焦炉限产解除影响开工持稳，铁水产量环比升，下游去库且补库意愿不足，短期价格区间偏弱运行 [1][10][11] - 焦煤国内煤矿复产，矿山日均产量环比升，铁水产量环比升，下游去库且补库意愿不足，澳煤偏紧与蒙古口岸库存增长并存，供需基本平衡，上下行驱动有限，区间偏弱运行 [1][13][14] - 锰硅产区供应环比增，需求边际转弱，库存增加，主流锰矿山3月报价上涨，成本端支撑强，关注南非相关政策，基本面无明显驱动 [1][16][17] - 硅铁产区供应变化小，需求边际转弱，库存环比降，新一轮钢招未开启，基本面无明显驱动，受锰硅期货影响价格区间偏强运行 [1][16][17] 各品种情况总结 螺纹钢 - 期货价格：螺纹01为3123，跌17；螺纹05为3063，跌13；螺纹10为3097，跌16 [2] - 现货价格：唐山普方坯2910，持平；螺纹（唐山）3060，持平；螺纹（上海）3210，持平；螺纹（杭州）3240，涨10；螺纹（广州）3420，持平；螺纹（成都）3360，涨10 [2] - 基差：螺纹01（上海）87，涨17；螺纹05（上海）147，涨13；螺纹10（上海）113，涨1 [2] - 期货价差：RB10 - 01为 - 26，涨1；RB01 - 05为60，跌4；RB05 - 10为 - 34，涨3 [2] - 卷螺差：卷螺差01为137，无涨跌；卷螺差05为155，跌5；卷螺差10为142，涨8 [2] - 螺纹盘面利润：螺纹盘面利润01为41，涨7；螺纹盘面利润05为20，无涨跌；螺纹盘面利润10为39，涨2 [2] - 现货价差：螺纹（上海 - 唐山）为150，持平；螺纹（广州 - 唐山）为360，持平 [2] 热卷 - 期货价格：热卷01为3260，跌11；热卷05为3218，跌18；热卷10为3239，跌8 [2] - 现货价格：热卷（天津）3150，持平；热卷（上海）3230，跌20；热卷（杭州）3250，跌10；热卷（广州）3240，跌10；热卷（成都）3300，持平 [2] - 基差：热卷01（上海） - 30，跌9；热卷05（上海）12，跌2；热卷10（上海） - 9，跌12 [2] - 期货价差：HC10 - 01为 - 21，涨3；HC01 - 05为42，涨7；HC05 - 10为 - 21，跌10 [2] - 卷螺差：卷螺差01为137，无涨跌；卷螺差05为155，跌5；卷螺差10为142，涨8 [2] - 现货价差：热卷（上海 - 天津）为80，跌20；热卷（广州 - 天津）为90，跌10；热卷 - 螺纹（上海）为20，跌20；热卷 - 螺纹（广州）为 - 180，跌10；冷轧 - 热卷（上海）为400，涨20；冷轧 - 热卷（广州）为510，跌10；镀锌 - 冷轧（上海）为150，涨10 [2] 铁矿石 - 期货价格：铁矿01为721，跌4；铁矿05为749，跌4；铁矿09为732，跌4 [6] - 现货价格：PB粉750，跌2；杨迪粉价格未完整显示，跌3；BRBF粉777，持平 [6] - 价差/比价：i01 - 05为 - 28，无涨跌；i05 - 09为17，跌1；i09 - 01为12，跌4；RB01/i01为4.33，跌0.18；RB05/i05为4.09，无涨跌；RB10/i09为4.23，无涨跌；卡粉 - PB粉为128，涨7；PB粉 - 杨迪粉为0，无涨跌；PB块 - PB粉为105，无涨跌 [6] - 基差：PB粉（01）为79，涨1；PB粉（05）为51，涨2；PB粉（09）为67，涨1；杨迪粉（01）价格未完整显示，无涨跌；杨迪粉（05）为35，涨1；杨迪粉（09）为51，无涨跌；BRBF粉（01）为94，涨4；BRBF粉（05）为66，涨4；BRBF粉（09）为83，涨4 [6] - 海运费：巴西 - 青岛为24，跌0.5；西澳 - 青岛为10，跌0.2 [6] - 现货指数：普氏价格指数为101.9，涨2.2；普氏指数折人民币价格为825，涨16；人民币中间价为6.923，跌0.01 [6] 焦炭 - 期货市场：焦炭1月合约为1803.5，跌34.5；01基差为 - 255，涨34.5；焦炭5月合约为1644.0，跌30.0；05基差为 - 96，涨30.0；焦炭9月合约为1721.0，跌22.5；09基差为 - 173，涨33.3；J01 - 05为159.5，跌4.5；J05 - 09为 - 77.0，跌7.5；J09 - 01为 - 82.5，涨12 [10] - 现货报价：吕梁准一级冶金焦出厂价为1280，持平；日照港一级冶金焦平仓价为1520，持平；日照港准一级冶金焦平仓价为1480，持平；邢台准一级冶金焦出厂价为1420，持平 [10] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率为74.4%，涨1.5%；247家钢厂日均铁水产量为233.3，涨2.8；样本焦化厂日均焦炭产量为64.3，涨0.6；247家钢厂日均焦炭产量为46.4，跌0.2；样本焦化厂焦炭库存为107.8，涨7.5；247家钢厂焦炭库存为675.1，跌13.5；库存可用天数为12.4天，跌0.1天；港口焦炭库存为197.1万吨，跌2.0万吨；独立焦化企业吨焦利润为 - 8.0元，持平 [10] 焦煤 - 期货市场：焦煤1月合约为1368.0，跌23.0；01基差为 - 71，涨23.0；焦煤5月合约为1090.0，跌36.0；05基差为207，涨36.0；焦煤9月合约为1183.5，跌26.5；09基差为114，涨26.5；JM01 - 05为278.0，涨13.0；JM05 - 09为 - 93.5，跌9.5；JM09 - 01为 - 184.5，跌3.5 [13] - 现货报价：吕梁主焦（A<10.5，S<1%，G>75）为1360，跌100；古交主焦（A<11，S<1.5%，G<65）为1250，持平；蒙5精煤乌不浪口金泉工业园区自提价为1197，持平；京唐港澳洲主焦（A<9，S<0.4%，G>87）为1590，持平 [13] - 周度数据：样本洗煤厂开工率为61.5%，跌0.8%；样本洗煤厂日均精煤产量为52.1万吨，持平；样本焦化厂日均焦炭产量为50.8，涨0.5；247家钢厂日均焦炭产量为47.1，跌0.1；样本焦化厂焦煤库存为829.5，跌64.0；库存可用天数为12.3天，跌1.1天；247家钢厂焦煤库存为792.5万吨，跌27.9万吨；库存可用天数为12.7天，跌0.4天；港口焦煤总库存为272.0万吨，涨13.6万吨 [13] 铁合金（锰硅和硅铁） 锰硅 - 期货价格：锰硅01为6042，涨160；锰硅05为5918，涨166；锰硅09为5972，涨170 [16] - 现货价格：硅锰6517（内蒙）为5600，持平；硅锰6517（宁夏）为5600，涨50；硅锰6517（贵州）为5700，涨50；硅锰6517（云南）为5700，涨50；硅锰6517（广西）为5750，涨50；天津港加蓬块为42.8，持平 [16] - 基差：锰硅01（内蒙）为 - 142，跌160；锰硅05（内蒙）为 - 118，跌166；锰硅09（内蒙）为 - 72，跌170 [16] - 价差分析：SM09 - 01为 - 70，涨10；SM01 - 05为124，跌6；SM05 - 09为 - 54，跌4；硅铁 - 硅锰（01）为 - 406，跌114；硅铁 - 硅锰（05）为 - 380，跌114；硅铁 - 硅锰（09）为 - 388，跌110；加蓬块44.5 - 澳块45为0.8，持平 [16] - 周度数据：硅锰企业开工率为35.62%，跌0.22%；187家硅锰企业产量为197435，涨3570；63家硅锰企业库存为398300，涨3500 [16] 硅铁 - 期货价格：硅铁01为2636，涨46；硅铁05为2238，涨52；硅铁09为5584，价格未完整显示涨跌 [16] - 现货价格：硅铁72（内蒙）为5320，涨80；硅铁72（宁夏）为5300，涨50；硅铁72（青海）为5300，涨50；硅铁72（甘肃）为5300，涨50；硅铁72（陕西）为5300，涨50；天津港半碳酸为37，持平 [16] - 基差：硅铁01（宁夏）为14，无涨跌；硅铁05（宁夏）为112，跌2；硅铁09（宁夏）价格未完整显示，跌10 [16] - 价差分析：SF09 - 01为 - 52，涨14；SF01 - 05为98，跌6；SF05 - 09为 - 46，跌8；硅铁 - 硅锰（内蒙）为 - 280，涨80；硅铁 - 硅锰（宁夏）为 - 300，持平 [16] - 周度数据：硅铁企业开工率为28.32%，跌0.03%；136家硅铁企业产量为98600，涨600；60家硅铁企业库存为70400，跌1110 [16]