报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业进行分析，指出各行业受地缘政治、供需关系、政策等因素影响，走势分化，投资者需关注各行业关键因素变化，把握投资机会与控制风险 各行业总结 能源化工 - 原油：盘面剧烈震荡，受消息面主导，美伊谈判分歧仍存，油价波动率预计维持高位 [2] - 沥青：3月排产环比增加、同比近四年最低，供需双弱，BU单边走势跟随原油 [22] - 尿素：现货偏强，春耕旺季需求提升，短期偏强震荡，上涨幅度受前期高点限制 [23] - 甲醇：夜盘下跌，地缘风险溢价回吐，供应或收缩，沿海市场或缓慢去库，可逢低介入月差正套 [24] - PVC&烧碱：PVC走弱，春节累库，开工高位，下游刚需恢复中，短期观望；烧碱弱势，开工高位，需求弱，预计成本附近运行 [25] - PX&PTA：油价震荡，下游未恢复，价格走弱，PX上半年偏多配，PTA跟随PX波动，后市供需有改善预期 [26] - 乙二醇：供应收缩但需求低，港口库存上升，价格承压，二季度供需或改善，长线承压 [27] - 短纤&瓶片：短纤加工差或向好，绝对价格随原料；瓶片加工差修复，长线产能有压力，关注需求回升节奏 [28] 金属 - 贵金属：隔夜延续震荡，盘中波动大，美伊谈判有进展，短期地缘和关税前景不确定，等待风险事件指引 [3] - 铜：隔夜伦铜尾盘收低、沪铜夜盘窄幅震荡，库存增加，建议近月合约跨期反套，单边铜价有波段调整可能 [4] - 铝：隔夜沪铝延续震荡，节后累库时间长，库存处近年高位，国内基本面弱，海外供应减量有支撑，暂时震荡 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [6] - 氧化铝：运行产能下降，过剩改善，现货成交回升，新投产能临近，盘面反弹驱动有限，近期区间震荡 [7] - 锌：下游复工，TC低位，海外矿供应增量不及预期，多空并存，沪锌短期无明显方向，高位窄幅盘整 [8] - 铅：SMM1铅均价报16550元/吨，对近月盘面贴水150元/吨，成本支撑下低位震荡，消费未恢复，反弹动能不足 [9] - 镍及不锈钢：沪镍延续反弹，受外围反弹和印尼减产预期支撑，但现货库存高，短期走势不明朗，震荡看待 [10] - 锡：市场由国内资金主导，印尼供应稳定，需求端有喜有忧，锡价短线拉涨或为投资配置，关注卖看涨期权权利金变动 [11] - 碳酸锂：高开低走，市场交投活跃，供应端有担忧，下游观望情绪强，技术上震荡偏强 [12] - 工业硅：现货部分牌号报价下移，下游需求弱，节前新疆减产，短期关注北方供应，大概率低位震荡 [13] - 多晶硅：政策导向市场化法治化，市场有分歧，2月产量环比回落，下游减产超预期，库存累积，短期走势偏弱 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价偏弱震荡，节后需求回升、产量和库存情况不同，钢厂利润和下游承接能力欠佳，内需弱、出口高，盘面反弹有波折 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应过剩预期强，需求有边际改善预期，盘面价格受压制，关注楼市政策和终端需求恢复 [16] - 焦炭：日内价格回落，焦化利润一般，日产微降，库存增加，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游压价情绪浓，对政策有预期，价格或上行 [17] - 焦煤：日内价格回落，蒙煤通关量1477车，炼焦煤矿产量抬升，成交价格下跌，终端库存增加，碳元素供应充裕，下游压价情绪浓，对政策有预期，价格或上行 [18] - 锰硅：日内价格上行，南非电价上调对开采影响小，关注出口税率，现货成交价格抬升，盘面无套利空间，库存或累增，需求端铁水产量低，周度产量抬升，对政策有预期，大概率偏强震荡 [19] - 硅铁：日内价格小幅上行，部分产区成本下降，内蒙产区利润扭正，需求有韧性，供应变动不大，库存下降，对政策有预期，大概率偏强震荡 [20] 农产品 - 大豆&豆粕&菜粕：夜盘连粕震荡，美豆走弱，美豆出口销售和装船量下降，特朗普关税政策影响进口，美生柴政策待出台，国内油厂未全面复产，需求待恢复 [32] - 豆油&棕榈油&菜油：隔夜油脂震荡偏强，美豆油强势压制阿根廷豆油出口，马棕油出口和产量环比下降，高库存或延续，关注相关政策动态 [33] - 豆一：国产大豆主力合约上涨，部分产区优质大豆价格受补库提振，普通大豆需求弱，进口大豆偏强有溢出效应，关注政策和现货 [34] - 玉米：北港平仓价上涨，山东收购企业部分降价，美玉米震荡，关注东北售粮进度、国储拍卖和期货资金动向，大连玉米期货波动增大 [35] - 生猪：盘面近弱远强，现货有涨有跌，出栏体重高，活体库存高，下方有支撑因素，远月反弹或因资金抄底，关注产能去化 [36] - 鸡蛋：远月下行，2月现货价格大幅下跌，近强远弱，预计产能去化使上半年现货价格走强，建议盘面升水收窄后逢低布局多单 [37] - 棉花：冲高回落，现货基差持稳，美棉偏强、种植面积或减少，出口销售数据好，国内商品偏强推动郑棉，商业库存消化好，供给偏紧预期延续，关注后续需求 [38] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度产糖量增加、泰国不及预期，国内广西生产进度和产量情况不一，增产预期强，短期糖价有压力，关注生产情况 [39] - 苹果：期价震荡，低质量苹果销售慢，高端货源销售尚可、价格偏强，关注需求端，收购价格高、惜售情绪强或影响去库 [40] - 木材：期价震荡，现货报价持稳，外盘报价低、国内价格弱，到港量将减少，春节下游停工、出库少，库存低有支撑，暂时观望 [41] - 纸浆：港口库存高位，海外报价偏强有成本支撑，需求一般，下游原纸价格和利润不佳，备货意愿谨慎，前低支撑强，中期区间震荡 [42] 金融期货 - 集运指数（欧线）：现货3月初挺价落空，关注后续运价调整，近月合约若淡季预期兑现将承压，远月合约复航预期削弱但计价有限，若美伊冲突升级远月上涨可逢高布局空单 [21] - 股指：昨日A股窄幅整理，期指主力合约走势分化且全线贴水，隔夜外盘涨跌不一，美伊谈判有进展，春节后ETF资金回流，人民币汇率创新高或支撑股指震荡偏强，指数到高点可部分逢高止盈，关注科技成长和周期板块 [43] - 国债：2月26日国债期货收盘全线下跌，当日有逆回购到期和新操作，2月MLF净投放，沪7条政策预期对超长端不利，策略为空TL多T [44] 橡胶 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油震荡，泰国原料价格上涨，天然橡胶供应低产期，国内丁二烯橡胶和上游装置开工率上升，轮胎开工率大幅回升，橡胶库存增加，需求恢复、供应有增减，成本驱动一般，市场情绪弱，策略观望 [30] 玻璃 - 玻璃：偏弱运行，节后累库明显，行业利润差、产能压缩，沙河有产线计划点火，加工厂未开工，成交淡，供需格局改善，低估值下关注结构性低位买入机会，关注下游需求复苏 [29] 纯碱 - 纯碱：弱势运行，节后累库，装置开停并存，供给高位，下游消耗节前库存、观望情绪浓，光伏玻璃点火增加重碱刚需，短期观望，长期有供需过剩压力，反弹高空 [31]