报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期贵金属价格进入区间震荡走势，直至关税或地缘局势产生新变化；长期来看，贵金属牛市底层逻辑坚固，价格重心仍有上行空间，长线策略建议逢低多配 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2月26日，沪金期货主力合约收跌0.0%至1146.48元/克；沪银期货主力合约收涨0.47%至22572元/千克 [5] 影响因素分析 - 美贸易代表称美对部分国家加征“全球进口关税”税率或达15%，美国关税政策不确定性支撑贵金属价格；新增感染人数低于预期，市场预期6月降息概率仅剩一半，限制短期贵金属价格上行节奏 [6] - 白银方面，上期所库存维持低位、纽约库存持续回落，市场担忧3月或继续 [6] 后市分析 - 短期贵金属价格料将区间震荡，长期来看，在美联储年内仍有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务推进去美元化浪潮等背景下，全球央行、机构/居民配置需求有望延续，贵金属价格重心仍有上行空间，长线策略建议逢低多配 [6] 价格数据 - 2月26日，伦敦金现5191.47美元/盎司，伦敦银现89.23美元/盎司，COMEX黄金5207.90美元/盎司，COMEX白银89.80美元/盎司，AU2604为1146.48元/克，AG2604为22572元/千克，AU(T+D)为1143.78元/克，AG(T+D)为21730元/千克，与2月25日相比，伦敦金现涨跌幅0.0%，伦敦银现-1.5%，COMEX黄金-0.1%，COMEX白银-0.7%，AU2604 -0.4%，AG2604 -2.0%，AU(T+D) -0.3%，AG(T+D) -1.7% [5] - 2月26日，黄金ID - SHFE活跃价差 -2.7元/克，白银TD - SHFE活跃价差 -842元/千克，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差 -11.70元/克，白银内外盘(TD - 伦敦)价差 -631元/千克，SHFE金银主力比价50.79，COMEX金银主力比价58.00，AU2604 - 2602为3.62元/克，AG2604 - 2602为 -286元/千克，与2月25日相比，涨跌幅分别为 -26.2%、 -8.9%、16.9%、0.8%、1.6%、0.7%、10.4%、17.7% [5] 持仓数据 - 2月25日，黄金ETF - SPDR为1097.62吨，白银ETF - SLV为16079.74282吨，COMEX黄金非商业多头持仓数量213432张，非商业空头持仓数量53517张，非商业净多头头寸持仓数量159915张，COMEX白银非商业多头持仓数量36626张，非商业空头持仓数量12623张，非商业净多头头寸持仓数量24003张，与2月24日相比，涨跌幅分别为0.31%、 -0.17%、0.29%、1.37%、 -0.06%、 -0.09%、 -7.89%、4.57% [5] 库存数据 - 2月26日，SHFE黄金库存105072.00千克，SHFE白银库存346369.00千克，与2月25日相比，涨跌幅分别为0.00%、 -2.66%；2月25日，COMEX黄金库存33627539金衡盎司，COMEX白银库存361844401金衡盎司，与2月24日相比，涨跌幅分别为 -0.22%、 -0.59% [5] 利率/汇率/股市数据 - 2月26日，美元/人民币中间价6.92，美元指数97.66，美债2年期收益率3.45，美债10年期收益率4.05，VIX为17.93，标普500为6946.13，NYWEX原油为65.57，与2月25日相比，涨跌幅分别为 -0.13%、 -0.24%、0.58%、0.25%、 -8.29%、0.81%、 -0.77% [5]