报告行业投资评级 - 报告覆盖的11家中国海外必选消费公司中，10家获得“优于大市”评级，1家获得“中性”评级 [1] - 获得“优于大市”评级的公司包括：海底捞、华润啤酒、康师傅、中国飞鹤、优然牧业、颐海国际、现代牧业、达势股份、澳优、九毛九 [1] - 百威亚太获得“中性”评级 [1] 报告核心观点 - 2026年2月，HTI监测的六类消费品成本指数呈现“现货环比平稳，同比仍处低位”的特征 [1][3] - 本月现货成本指数以下跌为主，而期货成本指数以上涨为主，显示市场对未来成本走势的预期与当前现货市场存在分化 [3][8] - 与去年同期相比，所有子行业的成本指数均处于显著低位，这为相关企业的毛利率改善提供了有利环境 [10][11] 分行业成本指数总结 啤酒行业 - 2月成本现货指数为110.28，环比下降0.52%，期货指数为115.90，环比下降0.41% [4][12] - 年初至今，现货与期货指数累计分别下降1.12%和0.32% [4][13] - 同比来看，现货与期货指数分别大幅下降6.20%和6.10% [4][13] - 主要原材料中，玻璃现货价格环比上涨1.4%，但同比大幅下降17.7%；铝材价格环比微降，但同比上涨超过12%；大麦价格环比下降0.8% [4][12] 调味品行业 - 2月成本现货指数为97.87，环比微升0.06%，期货指数为102.57，环比显著上升2.14% [4][16] - 年初至今，现货指数累计下降0.46%，而期货指数累计上升3.00% [4][17] - 同比来看，现货与期货指数分别下降6.07%和6.55% [4][17] - 主要原材料大豆的现货和期货价格环比分别上涨1.62%和7.22%，同比分别上涨6.93%和13.07%；白糖价格环比微涨，但同比大幅下降 [4][16] 乳制品行业 - 2月成本现货指数为98.30，环比上升0.27%，期货指数为90.68，环比上升1.08% [5][20] - 年初至今，现货指数累计下降0.20%，期货指数累计上升2.18% [5][21] - 同比来看，现货与期货指数分别下降5.76%和5.05% [5][21] - 生鲜乳价格稳定在3.04元/公斤；玉米现货价格环比上涨0.4%，同比上涨6.5%；豆粕现货价格同比下跌9.0% [5][20] 方便面行业 - 2月成本现货指数为102.80，环比下降1.03%，期货指数为103.59，环比上升1.01% [5][24] - 年初至今，现货指数累计下降1.12%，期货指数累计上升2.90% [5][24] - 同比来看，现货与期货指数分别下降3.96%和6.76% [5][24] - 主要原材料棕榈油现货价格同比大幅下降11.26%；小麦现货价格同比上涨4.55%，但期货价格同比下跌3.50% [5][24] 速冻食品行业 - 2月成本现货指数为118.27，环比下降0.52%，期货指数为118.77，环比上升0.66% [6][27] - 年初至今，现货指数累计下降0.99%，期货指数累计上升1.00% [6][28] - 同比来看，现货与期货指数分别微降0.31%和1.03% [6][28] - 蔬菜价格环比下降5.1%，但同比上涨9.8%；猪肉价格延续偏弱态势；白条鸡价格环比微升0.4% [6][27] 软饮料行业 - 2月成本现货指数为107.75，环比下降1.28%，期货指数为107.96，环比下降0.54% [6][31] - 年初至今，现货与期货指数累计分别下降2.50%和0.67% [6][31] - 同比来看，现货与期货指数分别下降5.14%和10.76% [6][31] - 主要包材PET切片价格环比下降0.9%；瓦楞纸价格环比下降1.2%，同比大幅下降7.4% [6][31] 主要原材料价格动态 - 包材价格：本月纸、塑料、易拉罐现货价格环比下跌，玻璃现货价格环比上涨1.42%；同比来看，玻璃价格跌幅最大，达17.74%，而易拉罐价格同比上涨12.13% [9] - 农产品价格：大豆价格环比上涨明显（现货+1.62%，期货+7.22%）；白糖价格同比大幅下跌（现货-14.79%）；蔬菜价格环比下降5.11%，但同比上涨9.80% [9] - 能源价格：柴油现货价格同比下跌13.48%；原油期货价格环比上涨7.42%，但同比仍下跌5.36% [9]