报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果5月合约供应少、需求预计好转，现货价格预计坚挺，建议逢低建仓多单；10月合约是新果季合约，新果季预计产量大概率增加，建议等待其跟随5月上涨后逢高布局空单 [6][35] - 建议多5月空10月 [8] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 2月苹果期货主连价格重心由9400 - 9700元/吨上移至9400 - 9900元/吨震荡，原因是本果季冷库苹果库存低且质量偏差、春季前冷库苹果需求尚可、苹果仓单制成成本偏高等 [5][10] 市场展望 - 基本面：供应端冷库苹果库存低且质量差，供应略偏紧；需求端3、4月是水果供应空窗期，冷库苹果需求预计好转；成本端苹果收购成本和冷库苹果价格高，仓单制成率低，仓单成本较高，支撑5月合约价格走高 [6][35] - 盘面：5月合约供应少、需求好转，现货价格预计坚挺，建议逢低建仓多单；10月合约是新果季合约，新果季预计产量大概率增加，建议等待其跟随5月上涨后逢高布局空单 [6][35] 基本面情况 行情回顾 - 2月春节前苹果大量走货，春节期间走货趋缓，好货价格稳定且维持高位，略差货价格春节后走弱；陕西洛川纸袋富士70半商品开称价4.2元/斤，比去年高0.45元/斤；山东栖霞纸袋富士80以上一二级货源交易价4元/斤，比去年高0.25元/斤 [10] - 2月苹果期货主连价格重心由9400 - 9700元/吨上移至9400 - 9900元/吨震荡，原因是本果季冷库苹果库存低且质量偏差、春季前冷库苹果需求尚可、苹果仓单制成成本偏高等 [10] 冷库去库速度尚可 - 今年冷库入库量低，处于近年次低位，春节前备货增加，冷库苹果走货尚可，库存下降明显；截至2026年2月27日，全国主产区苹果冷库库存量552.92万吨，较上周减少19.08万吨，同比减少18.11万吨，减幅3.2% [11] - 各地区库存情况：山东200万吨，同比增加1%；陕西162.36万吨，同比减少17.2%；甘肃61.99万吨，同比减少34%；山西48.49万吨，同比增加59%；辽宁51.77万吨，同比增加83% [11][14] - 甘肃去库速度快，山东相对较慢；3、4月是水果上市空窗期，预计苹果去库速度将加快 [14] 3、4月份苹果需求预计将季节性好转 - 2月前两周春节前备货，苹果走货好，后两周春节后需求转淡，冷库苹果走货差；2月前四周冷库苹果周度走货量分别为34.25万吨、31.65万吨、16.15万吨、19.08万吨 [22] - 3、4月是水果上市真空期和冷库苹果出库高峰期，预计苹果出库量将走高；3、4月市场主要供应冷库苹果，预计三大批发市场苹果到货量将季节性走高 [22] 进出口情况 - 苹果出口：2025年12月鲜苹果出口量15.65万吨，环比增加28.6%，同比增加26.8%；2025年全年累计出口量96.21万吨，同比减少1.94%；1、2月出口量预计维持季节性高位，但较12月可能减少 [28] - 苹果进口：2025年12月鲜苹果进口量0.31万吨，环比增加21.3%，同比增加20%；2025年全年累计进口量11.68万吨，同比增加19.7%；1、2月进口量预计维持低位 [28] 替代水果价格偏高 - 2月6种重点监测水果平均批发价从7.88元/公斤涨至8.02元/公斤，处于历年同期高位，春节后水果批发价未明显下跌甚至小幅上涨，对苹果价格有支撑 [31] - 2月蜜桔批发价从6.1元/公斤涨至6.2元/公斤，价格处于中位偏高，对苹果价格有支撑 [31] - 冬季蜜桔对苹果替代作用大，今年价格偏高，春季后蜜桔供应量减少，新季水果未大量上市，预计替代水果对苹果替代作用有限，甚至推高苹果需求，3、4月对苹果价格有利多支撑 [31] 后市展望及策略推荐 - 基本面：供应端冷库苹果库存低且质量差，供应略偏紧；需求端3、4月是水果供应空窗期，冷库苹果需求预计好转；成本端苹果收购成本和冷库苹果价格高，仓单制成率低，仓单成本较高，支撑5月合约价格走高 [35] - 盘面：5月合约供应少、需求好转，现货价格预计坚挺，建议逢低建仓多单；10月合约是新果季合约，新果季预计产量大概率增加，建议等待其跟随5月上涨后逢高布局空单 [35] - 策略：单边建议5月合约逢低布局多单，10月合约逢高布局空单；套利建议多5月空10月 [8]