报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场整体供需格局仍延续弱势，但中长期预期偏强，短期供需维持偏弱，后续市场情绪有望改善 [3] - 烧碱部分贸易商及下游刚需补库，现货价格小幅提涨，节后市场采购情绪有望改善 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4855元/吨（-108），华东基差-175元/吨（+58），华南基差-95元/吨（+8） [1] - 现货价格：华东电石法报价4680元/吨（-50），华南电石法报价4760元/吨（-100） [1] - 上游生产利润：兰炭价格685元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润-58元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-439元/吨（+157），PVC乙烯法生产毛利11元/吨（-102），PVC出口利润14.1美元/吨（-2.2） [1] - 库存与开工：厂内库存50.4万吨（-0.1），社会库存61.6万吨（+0.1），电石法开工率81.77%（+0.59%），乙烯法开工率80.40%（+1.53%），开工率81.35%（+0.87%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量78.0万吨（-2.3） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2124元/吨（-43），山东32%液碱基差-152元/吨（+49） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价631元/吨（+2），山东50%液碱报价1010元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润955元/吨（+6），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）154.2元/吨（+6.3），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-237.83元/吨（-33.75），西北氯碱综合利润（1吨PVC）796.29元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存54.09万吨（+9.80），片碱工厂库存4.40万吨（+0.46），开工率84.90%（+0.50%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率83.18%（-0.28%），印染华东开工率24.34%（+24.34%），粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 出口退税取消后“抢出口”使出口订单偏强，节前签单回落本周环比增加，上游库存压力不大 [3] - 市场整体供需格局仍延续弱势，供应端国内供应充裕，4月春检预期增加；需求端下游节后陆续恢复，社会库存节后累库且同比处于高位 [3] - 成本端上游氯碱生产利润随PVC价格上调小幅修复但同比仍处低位，电石价格下降，兰炭价格稳定，兰炭利润仍陷亏损 [3] - PVC仓单处于同期高位，盘面套保压力仍存 [3] - 中长期预期偏强，但节后库存与下游开工未完全恢复使短期供需维持偏弱，后续市场情绪有望改善 [3] 烧碱 - 部分贸易商及下游刚需补库，现货价格小幅提涨，节中液氯补贴减少，成本支撑较节前减弱 [3] - 供应端山东部分企业降负，供应量小幅下降，节中山东、江苏烧碱库存累库 [3] - 需求端接货情绪一般，氧化铝厂部分检修开工小幅下降，远期对烧碱需求预期下降，广西氧化铝投产进度延后，市场采购动力不足，节后有部分采购需求 [3] - 非铝节前开工下降，春节期间采购行为减弱，出口订单节前小幅好转 [3] - 低价仓单对市场情绪有一定压制，节后下游复工及补库需求释放，市场采购情绪有望改善 [3] 策略 PVC - 单边：短期震荡 [4] - 跨期：V05 - 09逢低正套 [4] - 跨品种：无 [5] 烧碱 - 单边：短期震荡，关注下游采购情绪 [5] - 跨期：SH04 - 05逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5]