报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 3月上半月PA联盟运价修正，关注4月涨价函是否发出 [1][5] - 3、4月货量常规年份相对偏弱，关注3月下半月运价能否企稳；3 - 8月船司每月或发涨价函，4月合约转向交割逻辑 [5] - 更远月合约在旺季背景下涨价预期强，复航时间博弈激烈，波动率预计高位；苏伊士运河复航渐进，上半年若未恢复通行，2026年上半年运力压力可控，运价或可期，可关注多EC2606空EC2610或多EC2607空EC2610的套利机会 [6] - 策略上，4月合约震荡，套利可选择多EC2606空EC2610、多EC2607空EC2610 [8] 根据相关目录总结 期货价格 - 截至2026年02月26日，集运指数欧线期货所有合约持仓65414.00手，单日成交36816.00手；各合约收盘价格分别为EC2604合约1236.00、EC2605合约1414.80点、EC2606合约1621.10、EC2607合约1812.00、EC2608合约1715.00、EC2609合约1325.00、EC2610合约1152.90、EC2512合约1435.00 [7] 现货价格 - 2月13日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1361美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1787美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2524美元/FEU；2月23日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1573.51点，SCFIS（上海 - 美西）1112.01点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给：截至2026年1月31日，2026年至今交付集装箱船舶6艘，合计交付运力46950TEU；交付预期层面，12000 - 16999TEU船舶2026 - 2029年分别交付73.74万TEU（50艘）、94.46万TEU（64艘）、121.2万TEU（82艘）、41.54万TEU（29艘）；17000 + TEU船舶2026 - 2029年分别交付19.29万TEU（8艘）、86.28万TEU（40艘）、160.3万TEU（80艘）、126.15万TEU（77艘）；2026年超大型船舶交付压力相对较小，2026年上半年（1 - 6月）交付17000 + TEU以上船舶仅4艘 [3][4] - 动态供给：中国 - 欧基港3月份月度周均运力29.01万TEU，4月份月度周均运力31万TEU；3月份共计8个空班（OA联盟3个空班，双子星联盟1个空班、MSC/PA联盟4个）和4个TBN（OA联盟2个，MSC/PA联盟2个） [4] 供应链 - 地缘端美国官员称特朗普预计周五召集高级顾问讨论伊朗问题并决定行动方针，讨论重点是行动范围和潜在目标，选项包括核设施、导弹基地、国家机构和基础设施 [3] - 苏伊士运河复航预计渐进进行，COSCO管理层指出红海全面复航无明确时间表，从尝试恢复到全面复航可能需3 - 5个月；红海复航需满足行业协会评估通过、保险公司下调保费、客户认可安全性以及联盟内部协商一致等条件；目前绕行状态成客户供应链新常态，COSCO对重返红海持审慎态度；马士基ME11线路2月中旬起实施结构调整，后续可能对AE12和AE15服务调整以通过红海和苏伊士运河 [6] 需求及欧洲经济 - 财政部和税务总局2026年1月8日联合发布公告取消光伏等产品的增值税出口退税，或对相关产业发货节奏产生扰动，进而影响船司定价策略；关注3月份远东 - 欧洲货量能否大幅抬升、实际运价是否较常规年份坚挺，04合约波动预计放大 [5]