报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜震荡偏弱，虽有宏观与库存压力致二次回调风险，但全球铜矿供给缺口及新能源、AI算力基础设施需求增量逻辑未变，回调是布局中长期多单机会[1] - 铝相关品种隔夜震荡偏弱，海外氧化铝价格上涨及国内电解铝厂原料冬储使氧化铝盘面逆势上涨，但社库积压和到期仓单注销压制涨势，节后沪铝短期补涨空间有限，后续铝锭累库幅度决定起涨位置[1][2] - 镍隔夜下跌，库存有增有减，基本面镍矿升水走强且印尼配额收紧预期使资源供给或偏紧，阶段性需求环比转弱但成本支撑坚实，关注成本线附近轻仓试多机会[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口窗口关闭；美联储理事米兰重申2026年需降息100个基点，英伟达报告超预期但市场对AI担忧拖累纳指；LME、Comex、SHFE铜库存均增加，关注节后开工情况；虽有回调风险但上行核心逻辑未变，回调是布局多单良机[1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，现货方面氧化铝价格止跌回涨，铝锭现货贴水收窄，铝棒加工费多地有调整；海外氧化铝价格上涨及国内电解铝厂原料冬储使氧化铝盘面上涨，但社库和仓单压力压制涨势，节后沪铝短期补涨空间有限，铝锭累库幅度决定起涨位置[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍下跌，LME库存增加，SHFE仓单减少；节前印尼批准镍矿生产配额大幅缩水，某镍铁工厂产量预计下降；镍矿升水走强，印尼库存指数下降且配额收紧，资源供给或偏紧；阶段性需求环比转弱但成本支撑坚实，关注成本线附近轻仓试多机会[3] 日度数据监测 - 铜：2月26日平水铜价格、升贴水等有变动，库存方面LME、COMEX、社会库存有不同变化，活跃合约进口盈亏增加[4] - 铅：2月26日铅相关价格有变动，库存上期所周度增加，升贴水等有相应变化[4] - 铝：2月26日无锡、南海报价等有变动，库存方面LME、上期所、社会库存有不同表现，活跃合约进口盈亏增加[5] - 镍：2月26日金川镍等价格有变动，库存方面LME、上期所、社会库存有不同变化，活跃合约进口盈亏增加[5] - 锌：2月26日主力结算价等持平或有变动，库存上期所周度增加、社会库存增加，活跃合约进口盈亏为0[7] - 锡：2月26日主力结算价上涨，LmeS3下跌，库存上期所周度增加，活跃合约进口盈亏为0[7] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，反映不同年份的变化情况[9][10][13] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，体现多年来的变化[14][15][19] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，呈现不同年份的库存变化[20][21][25] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，反映多年来的库存变化[26][27][31] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，体现不同年份的库存情况[32][33][37] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表，反映多年来的变化[39][40][44] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，有相关从业资格和联系方式[46] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多项荣誉，为客户提供服务并撰写报告，有相关从业资格和联系方式[46][47] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获荣誉，聚焦产业动态服务企业，撰写报告，有相关从业资格和联系方式[47]