今日焦点：药明合联 (2268 HK) - 报告核心观点：全球XDC（抗体偶联药物）赛道投融资与BD交易持续活跃，将拉动下游CRDMO行业需求改善，药明合联作为技术实力和一体化交付能力布局的龙头企业，有望持续受益并扩大市场份额，维持买入评级[1] - 市场活动数据：2026年前两个月，全球XDC赛道共发生25项投融资事件，相比2025年同期的18项显著增长；XDC候选药物BD交易的首付款总额也呈现大幅增长态势[1] - 公司估值与预测：基于公司2025年盈利预告，略微下调2025-27年收入和经调整净利润预测1-3%；目标价为91港元，对应42倍2026年市盈率或0.9倍PEG，较当前收盘价有+55.9%的潜在涨幅[1][2] 医药行业周报 - 报告核心观点：2026年医药板块稳中向好态势或将延续，但仍有短期波动可能，选股应重回基本面和估值，关注在震荡中被错杀的低估创新标的[3][4] - 近期行情与机构持仓：本周恒生医疗保健指数跌1.5%，跑赢大市；自2025年第四季度以来，内资通过港股通持有医药股的比例小幅下降，而外资持仓有所提升，但春节前后内资与外资均加仓创新药械产业链及龙头CXO企业[3] - 行业催化剂：2026年ASCO GU大会将于2月26-28日召开，共有超过70项中国专家主导的研究入选，荣昌、翰森、科伦博泰、映恩生物等公司将携重磅数据亮相，临床数据密集释放有望阶段性催化板块行情[4] - 重点推荐细分方向： - 创新药：关注催化剂丰富、估值未反映核心大单品价值的三生制药、和黄医药、劲方医药；以及被明显低估、长期成长逻辑清晰的先声药业、中国生物制药[4] - CXO：推荐受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联[4] - 其他子板块：关注监管不确定性逐步缓解、叠加政策利好预期下有反转机会的医院、器械和诊断等子板块[4] 市场数据摘要 - 全球主要指数表现：截至报告日，恒生指数收于26,381点，当日下跌1.86%，年初至今上涨0.23%；纳斯达克指数收于22,878点，当日下跌1.18%，年初至今下跌1.56%；英国富时100指数年初至今表现最佳，上涨9.22%[5] - 大宗商品与外汇：布伦特原油价格报70.91美元/桶，三个月内上涨12.25%，年初至今上涨16.55%；期金价格报5,206.40美元/盎司，年初至今上涨20.36%[5] - 利率环境：香港银行同业拆息为4.58%；美国10年期国债收益率为4.05%，三个月内上升1.43个基点[5] - 恒生指数技术指标：恒指50天平均线为26,836.80点，200天平均线为26,172.56点；14天强弱指数为45.04[5]