报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市(维持)” [1] 报告核心观点 - AI应用在春节期间通过大规模营销活动显著提升了用户活跃度，视频模型迭代加速，AI漫剧、短剧等场景有望率先实现规模化商业落地 [4][11] - 游戏板块供需两旺，AI技术渗透带来降本增效与玩法创新，推动业绩与估值双提升 [5][12] - 2026年春节档票房表现不及市场预期，或将推动影视行业向IP全产业链运营及AI技术应用转型 [8][12] - 国有出版公司因低估值、高股息及AI教育转型机会，具备防御性配置价值 [8][13] 根据相关目录分别进行总结 1. 投资建议 - AI层面：春节期间，豆包、元宝、千问等AI应用通过十亿元级别的现金红包、消费补贴及春晚冠名等方式显著拉新促活。元宝DAU超5000万，MAU达1.14亿，AI创作超10亿次；豆包除夕当日AI总互动19亿次；“千问请客”活动期间下单约2亿次。Seedance2.0、可灵3.0等视频模型实现影视级内容质量，加速了AI在特定场景的实用性，AI漫剧、短剧有望率先规模化商业落地 [4][11] - 游戏板块：2026年1月国内游戏市场实际销售收入324.68亿元，同比增长4.47%，其中PC端同比增长23.46% [39]。新品《逆战：未来》、《明日方舟：终末地》是重要推动力。完美世界旗下《异环》定档4月23日，具备爆款潜力。AI技术渗透带来的降本增效在报表端逐步验证，AI世界模型等技术突破有望带来玩法创新 [5][12]。建议关注吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界 [5][12] - 影视板块：2026年春节档（大年初一到初七）总票房57.52亿元，总观影人次1.2亿，表现弱于市场预期 [22]。这或将推动影片出品方更注重内容质量，并加速向IP开发、衍生品、线下实景娱乐等多元化渠道转型，利用AI视频模型优化制作流程 [8][12]。建议关注万达电影、光线传媒 [8][12] - 防御性配置：国有出版公司具有低估值、高分红带来的高股息特点，以及基于AI技术的教育数字化、智能化转型机会，建议关注中原传媒 [8][13] 2. 行情回顾与估值表现 - 行情回顾：截至2026年2月25日，2月传媒指数下跌3.73%，在30个一级行业中排名第30，跑输上证指数(+0.71%)4.45个百分点，跑输沪深300指数(+0.63%)4.36个百分点，跑输创业板指(+0.25%)3.99个百分点 [3][14]。子板块中，互联网广告营销板块下跌11.56%，游戏板块下跌4.25%，出版板块下跌0.04%，影视板块上涨0.16% [3][14]。期间139只个股中54只上涨，85只下跌 [3][15] - 估值水平：截至2026年2月25日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为31.36倍，2023年以来板块平均市盈率26.03倍，当前PE历史分位为88.2% [3][19] 3. 行业要闻 - 腾讯推出漫剧App“火龙漫剧”，探索AI在漫剧领域的应用 [20] - 可灵AI发布3.0系列模型，覆盖影视级全流程链路 [20] - 字节跳动发布视频生成模型Seedance2.0，并接入豆包、即梦等产品 [20] - DeepSeek更新支持最高1百万Token上下文长度 [22] - 谷歌Gemini应用集成音乐生成模型Lyria 3 [22] - 2026年春节档总票房57.52亿元，观影人次1.2亿 [22] 4. 行业月度数据 - 电影市场：2026年1月国内电影市场票房19.65亿元，同比减少69.15%；观影人次5058.78万，同比减少62.22%；平均票价38.53元，同比减少18.34% [23]。当月票房前三影片为《疯狂动物城2》（4.23亿元）、《阿凡达3》（3.67亿元）、《匿杀》（3.56亿元） [31]。院线方面，珠海横琴万达电影院线票房3.21亿元，票房占有率18.20% [32] - 影视剧市场：2026年1月电视剧播放量市占率前三为《逍遥》(7.91%)、《玉茗骨茶》(6.05%)、《小城大事》(5.72%)；网剧前三为《罪罚2》(13.77%)、《骄阳似我》(8.07%)、《剥茧》(3.72%) [36][37] - 综艺节目市场：2026年1月电视综艺播放量市占率前三为《奔跑吧·天路篇》(9.74%)、《声鸣远扬2025》(4.04%)、《日落时分说爱你》(2.81%)；网络综艺前三为《现在就出发第三季》(9.87%)、《宇宙闪烁请注意》(9.17%)、《小伙小妹换游记》(5.36%) [38][40] - 游戏市场：2026年1月，中国国内游戏市场实际销售收入324.68亿元，环比增长2.99%，同比增长4.47% [39]。客户端游戏市场实际销售收入82.36亿元，同比增长23.46% [39]。移动游戏市场实际销售收入226.21亿元，同比下降1.52% [40]。中国自主研发游戏海外市场实际销售收入20.77亿美元，同比增长24.05% [41]。当月发放国产游戏版号177款，进口游戏版号5款 [47] 5. 豫股专栏 - 河南省传媒上市公司：中原传媒（000719）在2026年2月1日至25日期间上涨4.46%，跑赢主要指数。公司2025年业绩快报显示，营业收入93.51亿元，同比减少5.13%；归母净利润13.49亿元，同比增加30.99% [56] - 河南省传媒产业要闻：河南省政府工作报告提出2026年提速文旅产业融合，发展电竞、微短剧等新业态 [57]。河南省印发政策支持微短剧产业高质量发展，对优秀剧本、剧目等给予最高30万至100万元不等奖励 [57]