行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [10] 报告核心观点 - 《中华人民共和国生态环境法典（草案）》将于2026年3月提请十四届全国人大四次会议审议，标志着中国用法治守护绿水青山正式迈入“法典化”时代 [2][6] - 法典草案分为五编，合计1242条，将生态环境领域的庞大制度体系“法典化”，为实现“十五五”时期“美丽中国建设取得新的重大进展”的目标筑起法制长城 [2][13] - 看好“降碳”与“减污”双重逻辑下的环保投资机会 [13] 法典草案进程与内容 - 立法进程：草案于2025年4月27日首次提请审议，历经2025年9月、10月分编二审，2025年12月三审通过，决定提请2026年3月十四届全国人大四次会议审议 [13] - 法典结构：草案共五编，依次为总则编、污染防治编、生态保护编、绿色低碳发展编、法律责任和附则编 [2][13] - 法典意义：这是继《民法典》后，中国第二部以“法典”命名的法律 [6] “降碳”逻辑下的投资机会 - 核心驱动：“绿色低碳发展”在法典中单独成编，“十五五”期间降碳将成为发展重点 [2][13] - 非电绿能：未来将设置可再生能源电力、非电消费最低比重目标，具体利好方向包括： - 可再生能源供暖（制冷）：利好垃圾焚烧及生物质龙头，有助于其业绩增厚及现金流改善 [13] - 可再生能源制氢氨醇等综合利用：利于国内需求形成，加快放量发展阶段 [13] - 生物质能非电利用：如UCOME、SAF、HVO、UCO等作为传统燃料的绿色替代品，在交通领域脱碳中扮演重要角色，关注相关公司如卓越新能 [13] - 再生资源： - 再生金属：相关公司如高能环境、浙富控股和飞南资源等拥有多种再生金属产能，其逻辑易与金属涨价挂钩 [13] - 再生塑料：相关公司如英科再生已打通塑料循环再利用全产业链 [13] “减污”逻辑下的投资机会 - 核心观点：基本盘业务稳健，行业价值重估继续推进 [13] - 垃圾焚烧：碳市场配额扩容、绿证强制消费、公用事业市场化改革等均有利于行业向ToB、ToC转型，现金流向好利于行业估值修复，近期出海方向值得关注 [13] - 关注公司：瀚蓝环境、伟明环保、光大环境、军信股份、永兴股份、绿色动力、三峰环境、盈峰环境、兴蓉环境等 [13] - 水务：行业稳健增长、现金流改善，公用事业市场化改革促估值修复提速 [13] - 关注公司：兴蓉环境、洪城环境等 [13] - 大气治理：国七标准推进带来汽车后处理市场机会，火电新增装机趋势延续叠加非电需求释放，烟气治理市场需求延续 [13] - 关注公司：龙净环保、奥福科技等 [13]