报告行业投资评级 - 看好/维持 [6] 报告核心观点 - 2025年商业银行净利润增速环比提升，净息差企稳，规模扩张稳定，资产质量整体稳健 [1][5] - 展望2026年，宏观政策靠前发力，负债成本有望继续下降，资产端收益率降幅收敛，净息差降幅有望进一步收窄或企稳，银行基本面有望维持平稳 [5][11] - 城商行业绩或继续领跑，耐心资本持续入市下，银行股配置价值较强 [11] 盈利表现 - 2025年商业银行实现净利润2.38万亿元，同比增长2.3%，增速环比前三季度改善2.3个百分点 [1] - 国有行净利润同比增长2.3%，增速环比持平 [1] - 城商行净利润同比增长12.9%，增速环比提升11.1个百分点 [1] - 农商行净利润同比增长4.6%，增速环比提升11.9个百分点 [1] - 股份行净利润同比下降2.8%，增速环比下降0.7个百分点 [1] - 多数已披露业绩快报的上市银行营收增速环比改善，主要得益于息差企稳、部分银行四季度扩表加速带来的净利息收入边际改善，以及资本市场活跃下的中收持续改善 [1] 净息差 - 2025全年商业银行净息差为1.42%，与2025年上半年及前三季度持平，同比降幅收窄至10.5个基点 [2] - 国有行净息差为1.30%，环比前三季度下降0.3个基点 [2] - 股份行净息差为1.56%，环比前三季度下降0.6个基点 [2] - 城商行净息差为1.37%，环比前三季度上升0.2个基点 [2] - 农商行净息差为1.60%，环比前三季度上升2个基点 [2] - 四季度净息差整体企稳，国股行环比小幅下降，城农商行环比回升，或与负债成本压降幅度差异相关 [2] 规模 - 2025年末，商业银行总资产同比增长9%，增速环比三季度末提升0.2个百分点 [3] - 2025年末，商业银行贷款同比增长7.3%，增速环比三季度末持平 [3] - 总资产增速提升主要来自债券投资等非信贷资产的高增 [3] - 城商行贷款同比增长9.4%，增速较前三季度提升1.03个百分点 [3] - 国有行贷款同比增长8.5%，增速环比下降0.31个百分点 [3] - 股份行贷款同比增长3.3%，增速环比下降0.01个百分点 [3] - 农商行贷款同比增长6.8%，增速环比下降0.05个百分点 [3] 资产质量 - 2025年末，商业银行不良贷款余额为3.5万亿元，环比三季度末减少241亿元，同比增加2192亿元 [4] - 2025年末，商业银行不良贷款率为1.5%，环比下降2个基点，同比下降1个基点 [4] - 2025年末，关注类贷款占比为2.18%，环比下降1个基点，同比下降4个基点 [4] - 国有行不良率为1.22%，环比下降1个基点 [4] - 股份行不良率为1.21%，环比下降1个基点 [4] - 城商行不良率为1.82%，环比下降2个基点 [4] - 农商行不良率为2.72%，环比下降10个基点 [4] - 2025年末拨备余额为7.18万亿元，环比三季度末减少1177亿元，同比增加2539亿元 [4] - 2025年末拨备覆盖率为205.2%，环比下降1.9个百分点，同比下降6个百分点 [4] - 国有行拨备覆盖率为241.4%，环比下降2.5个百分点 [4] - 股份行拨备覆盖率为207.2%，环比下降2.9个百分点 [4] - 城商行拨备覆盖率为173.4%，环比下降3.4个百分点 [4] - 农商行拨备覆盖率为159.3%，环比下降0.9个百分点 [4] 行业展望与投资建议 - 2026年为“十五五”开局之年，宏观政策靠前发力，年初央行下调多项结构性货币政策工具利率，有助于改善银行负债成本和引导银行加大重点领域信贷投放 [5] - 预计对公部门信贷投放有望弥补零售部门疲弱的需求，支撑信贷总量增长 [11] - 在存款到期重定价和央行呵护下，负债成本将继续下降，资产端收益率降幅收敛，净息差降幅有望进一步收窄或企稳 [2][11] - 经济平稳运行下，资产质量整体表现或持续平稳 [11] - 银行基本面有望维持平稳，城商行业绩或继续领跑 [11] - 耐心资本持续入市下，银行股配置价值较强 [11] 行业基本资料 - 行业股票家数为47家，占A股总数比例为1.05% [7] - 行业总市值为142068.9亿元，占A股总市值比例为11.59% [7] - 行业流通市值为95325.28亿元，占A股流通市值比例为9.31% [7] - 行业平均市盈率为6.56倍 [7]