报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 钢材供给小幅收缩，开工预计正月十五后回升，需求回暖但库存累积，基本面偏弱，上海地产政策放松及两会减排通知有一定影响，上涨空间有限但受铁水产量支撑 [3] - 铁矿石宏观利好使市场情绪修复，估值回调，供应改善持续性待察，需求端铁水产量有望回升，港口库存累积压力缓解，产业链矛盾不尖锐 [22] - 煤焦国有煤矿复产，民营煤矿稍慢，蒙煤通关恢复，澳煤指数下跌但内外倒挂严重，焦炭提涨落地，焦化利润改善，焦企开工率有望小幅回升，需关注复产节奏 [33] - 铁合金受消息扰动盘面拉涨，2 - 3月锰矿到港延期减量，港口库存低支撑价格，但硅锰高库存限制上涨空间，产业套保驱动显现 [50] - 纯碱玻璃有冷修预期使刚需或走弱，供应端有检修产量预计下滑，产业矛盾或延缓，盘面上涨中游有补库空间但需求一般弹性有限，价格向下需库存积累打开空间，中长期供应高位预期不变，光伏玻璃库存高位，刚需稳中偏弱，重碱平衡过剩 [68] - 玻璃节前冷修使日熔下滑，中游库存高是风险点，点火消息不断，供应回归预期和中游高库存限制玻璃高度，需求待验证 [91] 钢材相关 盘面价格与月差 - 2026年2月27日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3124、3067、3100元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3258、3215、3233元/吨 [4] - 2026年2月27日，螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为57、 - 33、 - 24，热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为43、 - 18、 - 25 [4] 现货价格与基差 - 2026年2月27日，螺纹钢中国、上海、北京、杭州、天津汇总价格分别为3303、3210、3090、3240、3130元/吨，热卷上海、乐从、沈阳汇总价格分别为3230、3240、3150元/吨 [9][11] - 2026年2月27日，01、05、10螺纹基差（上海）分别为86、143、110，01、05、10热卷基差（上海）分别为 - 28、15、 - 3 [9][11] 其他指标 - 2026年2月27日，01、05卷螺差分别为134、148，卷螺现货价差（上海）为20 [16] - 2026年2月27日，01螺纹/01铁矿、05螺纹/05铁矿、10螺纹/09铁矿均为4，01螺纹/01焦炭、05螺纹/05焦炭、10螺纹/09焦炭均为2 [19] 铁矿石相关 价格数据 - 2026年2月27日，01、05、09合约收盘价分别为719、750.5、731元/吨，01、05、09基差分别为28.5、0.5、17 [23] - 2026年2月27日，日照PB粉、卡粉、超特价格分别为749、878、639元/吨 [23] 基本面数据 - 2026年2月27日，日均铁水产量233.28万吨，45港疏港量298.48万吨，五大钢材表需565万吨 [27] - 2026年2月27日，全球发运量3320.9万吨，澳巴发运量2655.6万吨，45港到港量2152.4万吨 [27] - 2026年2月27日，45港库存17091.96万吨，247家钢厂库存9085.1万吨，247钢厂可用天数31.47天 [27] 煤焦相关 盘面价格与月差 - 2026年2月27日，焦煤09 - 01、05 - 09、01 - 05月差分别为 - 193、 - 95.5、288.5，焦炭09 - 01、05 - 09、01 - 05月差分别为 - 91.5、 - 79、170.5 [37] 现货价格与利润 - 2026年2月27日，安泽低硫主焦煤出厂价1570元/吨，蒙5原煤288口岸自提价1000元/吨等 [40] - 2026年2月27日，晋中准一级湿焦出厂价1330元/吨，吕梁准一级干焦出厂价1530元/吨等 [40] - 2026年2月27日，即期焦化利润 - 7元/吨，蒙煤进口利润（长协）268元/吨等 [40] 铁合金相关 硅铁数据 - 2026年2月27日，硅铁基差（宁夏） - 176，硅铁01 - 05、05 - 09、09 - 01分别为74、 - 50、 - 24 [51] - 2026年2月27日，硅铁宁夏、内蒙、青海、陕西、甘肃现货价分别为5300、5350、5300、5300、5300元/吨 [51] 硅锰数据 - 2026年2月27日，硅锰基差（内蒙古）24，硅锰01 - 05、05 - 09、09 - 01分别为88、 - 48、 - 40 [52] - 2026年2月27日，硅锰宁夏、内蒙、贵州、广西、云南现货价分别为5600、5700、5700、5750、5700元/吨 [52] 纯碱相关 盘面价格与月差 - 2026年2月27日，纯碱05、09、01合约收盘价分别为1194、1257、1302元/吨，月差（5 - 9）、（9 - 1）、（1 - 5）分别为 - 63、 - 45、108 [69] 现货价格与价差 - 2026年2月27日，华北、华南、华东等地区重碱市场价分别为1250、1350、1230元/吨，轻碱市场价分别为1200、1300、1160元/吨 [69] 其他指标 - 2026年2月27日，沙河重碱基差 - 40，青海重碱基差 - 311 [69] 玻璃相关 盘面价格与月差 - 2026年2月27日，玻璃05、09、01合约收盘价分别为1062、1166、1227元/吨，月差（5 - 9）、（9 - 1）、（1 - 5）分别为 - 104、 - 61、165 [92] 基差与产销 - 2026年2月27日，01、05、09合约基差（沙河）分别为 - 207、 - 68、 - 164，01、05、09合约基差（湖北）分别为 - 107、52、 - 45 [92] - 2026年2月6日，沙河、湖北、华东、华南产销分别为92、90、91、100 [93]