国信证券·2026-02-27 17:58量化模型与构建方式 1. 模型/因子名称：250日新高距离[11] * 构建思路：该指标用于衡量当前价格相对于过去一段时间内最高价格的回落幅度，是判断个股、行业或指数是否处于强势趋势或接近突破状态的关键指标[11]。其理论基础源于动量效应和趋势跟踪策略，研究表明股价接近历史高点的股票未来表现可能更优[11]。 * 具体构建过程：计算最新收盘价与过去250个交易日最高收盘价之间的相对差距。 * 公式为： * 其中，Closet 为最新收盘价，ts_max(Close,250) 为过去250个交易日收盘价的最大值[11]。 * 若最新收盘价创出历史新高，则该值为0；若价格从高点回落，则该值为正，数值越大表示回落幅度越大[11]。 2. 模型名称：平稳创新高股票筛选模型[22][27] * 构建思路：该模型旨在从近期创出新高的股票中，进一步筛选出趋势更为稳健、持续性更强的“平稳创新高”股票。其思路结合了分析师关注度、股价相对强度、价格路径的平滑性以及创新高的持续性等多个维度，旨在规避波动剧烈或趋势脆弱的“彩票型”股票，寻找具有更强动量延续性的标的[22][27]。 * 具体构建过程：采用多步骤条件筛选法。 1. 初选股票池：首先筛选出上市满15个月，且在过去20个交易日内创出过250日新高的所有股票[19]。 2. 多维度筛选：在初选池中，依次应用以下条件进行筛选[27]： * 分析师关注度：过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报数量不少于5份。 * 股价相对强弱：过去250日涨跌幅位于全市场所有股票的前20%。 * 股价平稳性：在满足以上两个条件的股票池内，使用两个子指标综合打分，并选取排名在前50%的股票。 * 价格路径平滑性：使用“股价位移路程比”指标，计算公式为 过去120日涨跌幅的绝对值 / 过去120日日涨跌幅绝对值加总[22]。该值越接近1，表明价格路径越平滑。 * 创新高持续性：计算股票过去120个交易日的“250日新高距离”在时间序列上的均值，该均值越小，表明在考察期内越持续地接近或创出新高。 * 趋势延续性：计算股票过去5个交易日的“250日新高距离”在时间序列上的均值，并选取该值排序最靠前的50只股票（即近期最接近新高的股票）。 模型的回测效果 本报告为市场状态监测与个股筛选报告，未提供模型或因子在历史回测中的量化绩效指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR、最大回撤等）。报告主要展示了在特定时点（2026年2月27日）应用上述模型/因子得到的截面筛选结果和市场状态描述[12][13][15][19][20][28]。 量化因子与构建方式 1. 因子名称：股价位移路程比[22] * 构建思路：该因子用于度量股价走势的平滑程度。研究表明，遵循平滑价格路径的高动量股票，其后续收益可能优于价格路径跳跃（波动大）的高动量股票[22]。该因子旨在捕捉“温水煮青蛙”效应，即平滑的动量可能未被市场充分关注，因而持续性更强[22]。 * 具体构建过程：计算一定期间内（报告中为120日）股价净变动幅度（位移）与期间内每日价格变动幅度绝对值总和（路程）的比值。 * 公式为： * 分子为考察期初到期末的总收益率绝对值，分母为考察期内每日收益率绝对值的累计和[22]。该比值介于0到1之间，值越大表明价格路径越直接、回撤越小，走势越平稳。 2. 因子名称：创新高持续性（均值）[27] * 构建思路：该因子通过计算股票在一段时间内“250日新高距离”的时序均值，来评估其维持强势状态（接近或创出新高）的持久性，而不仅仅是单点突破。 * 具体构建过程：对于每只股票，计算其在过去120个交易日中，每日的“250日新高距离”的算术平均值[27]。均值越低，表明股票在考察期内越长时间地保持在历史高点附近，创新高行为更具持续性。 3. 因子名称：趋势延续性（近期均值）[27] * 构建思路：该因子聚焦于股票最新的趋势强度，通过计算近期（如过去5日）“250日新高距离”的均值，来捕捉股价是否在持续逼近新高，即短期趋势的强弱。 * 具体构建过程：对于每只股票，计算其在过去5个交易日中，每日的“250日新高距离”的算术平均值[27]。该值越小，表明股票在近期越接近创出新高，短期上升趋势越强劲。 因子的回测效果 本报告为市场状态监测与个股筛选报告，未提供因子在历史回测中的量化绩效指标（如因子IC值、IR、多空收益等）。报告中因子主要用于构建“平稳创新高股票筛选模型”，并展示了在特定时点（2026年2月27日）的截面应用结果[28]。