核心观点 - 报告核心结论是坚定看好2026年L4 RoboX（自动驾驶出租车等）主线，认为2026年将是Robotaxi商业化大年，行业迎来“DeepSeek时刻”，投资建议上B端软件标的优于C端硬件标的 [2] - 报告提出，汽车智能化发展遵循“硬件&软件螺旋式向上迭代”的规律，当前正从硬件投资为主的0-1阶段，迈向软件机会为主的1-10阶段，最终目标是创造社会增量价值 [7][8] - AI时代对互联网时代的颠覆在于，不再以流量为王，而是以“智能体创收能力”为核心，其估值取决于智能体保有量与能力等级的乘积，智能体等级越高，创收能力可能呈指数级提升 [16][18] - 智能汽车产业链利润分配预计将向芯片、智驾技术提供商（含算法与数据）和用户运营商这三个环节集中，形成微笑曲线的两端 [20] --- 一、AI智能汽车投资框架 - 智能化产业节奏预判：2025年为“黎明前黑暗”，2026年预计B端商业模式（如Robotaxi）跑通，2028年C端智能车换车潮开启，2030年市场将建立“为结果付费”的智能化定价体系 [9][10] - RoboX商业化需技术、成本、运营（政策）三者共振，其中技术（算法突破）是第一要素，其次是整车BOM成本控制和运营牌照获取，最终以用户体验为衡量标准 [11][12] - 报告预计2026年是Robotaxi大年，以特斯拉为代表的新玩家将加速入局，Waymo、小鹏、小马智行、文远知行等公司的车辆投放和运营范围将显著扩大，实现放量 [13][14] - 报告绘制了RoboX产业链投资图谱，覆盖从B端场景（Robotaxi、Robovan等）、用户运营、算法提供商、车辆生产到上游核心硬件（芯片、域控制器、传感器等）的全链条 [20] 二、L4 RoboX 月度跟踪 - 特斯拉进展：在得克萨斯州奥斯汀的Robotaxi服务快速推进，从2025年6月带监督服务起步，至2026年1月推出无安全员服务，运营面积从初始约20平方英里快速扩容至243平方英里（约629平方公里）[22][24][26]。截至2026年2月23日，其FSD（受监督）累计行驶里程已达83亿英里，在奥斯汀和湾区的可发现车队规模合计392辆 [35][41] - Waymo进展：运营呈现多区域分步扩容特征，截至2026年2月24日，服务城市增至10个，包括新开拓的迈阿密、达拉斯等。Waymo联合首席执行官预计到2026年底每周服务出行将超过100万次 [27][28]。截至2025年9月，其纯无人运营总里程达1.3亿英里 [41] - 2月行业大事件：国内方面，工信部就L3/L4自动驾驶五项强标公开征求意见；海外方面，特斯拉无方向盘/无油门的Cybercab正式下线，Waymo完成160亿美元融资，Uber计划在香港与百度、文远知行合作推出Robotaxi服务 [50] 三、L2-L3智能化C端月度跟踪 - 市场预测：报告预测2026年中国乘用车零售销量为2200万辆，同比-3.2%，其中新能源乘用车零售销量1320万辆，渗透率达60.0%，自主品牌零售市占率将达70.0% [52] - 智能化渗透率：2025年12月，国内新能源乘用车城市NOA级别智驾销量达43.7万辆，渗透率达32.8%，环比提升3.2个百分点。分品牌看，小鹏、问界、理想当月城市NOA级别零售销量分别为31,361辆、59,467辆和32,325辆，渗透率分别为91.2%、98.2%和75.2% [56][58][61][62] - 1月市场数据：2026年1月，新能源汽车批发渗透率为43.8%，环比下降12.3个百分点；零售渗透率为37.4%，环比下降21.3个百分点。自主品牌零售市占率为56.3%，环比下降9.3个百分点 [67][70] - 2月行业动态：小鹏汽车将2026年定义为“全自动驾驶拐点”，宣布智驾迎来“DeepSeek时刻”；地平线宣布其HoloBrain-0基座模型及框架全面开源 [71] 四、智能化终端体验跟踪 - 报告展示了2026年1月主流车企（如小鹏、文远知行、理想等）智能化能力的大样本集中路测结果 [73][74] - 多家车企在2026年初推送了OTA升级，主要聚焦于VLA大模型能力迭代、城市领航辅助驾驶门槛降低、功能覆盖范围扩大及体验优化等方面 [76] 五、智能化供应链跟踪 - 车灯：2025年12月，DLP车灯和ADB车灯在新能源乘用车中的渗透率分别为2.66%和17.08%，环比分别提升0.20和2.43个百分点。DLP车灯主要搭载于35万元以上高端车型 [82] - 空气悬挂与天幕玻璃：2025年12月，空气悬挂在新能源乘用车中的渗透率为36.28%，环比提升4.27个百分点；天幕玻璃渗透率为39.03%，环比提升1.95个百分点 [83] - HUD与激光雷达：2025年12月，HUD渗透率为27.14%，激光雷达渗透率为30.27%，环比分别提升2.18和4.02个百分点。激光雷达开始向20万元以下车型下探 [95] - 线控制动：2025年12月，线控制动在新能源乘用车中的渗透率达93.7%，环比提升3.57个百分点，其中1BOX产品渗透率达74.3%，展现国产化趋势 [97]