报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前在供应紧缩背景下预计锡价震荡偏强，预计价格波动区间在36 - 50万元/吨；当前不建议追高若锡价后续调整可继续关注；中期若锡主产区复产和新投产顺利进行锡供需或转松但预计仍维持紧平衡状态且伴随回调风险偏高预计锡价高位震荡；长期看矿端增量明显放量叠加需求保持坚挺预计锡价中枢或仍呈现上行趋势 [5] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 2026年2月27日锡价继续大幅拉涨沪锡主力合约涨8.88%至453240元/吨；上涨主因缅甸武装冲突加剧引发市场对锡矿供应的担忧情绪；此次冲突主要发生在若开邦、钦邦等地区并非锡矿主产区佤邦，暂时不会对锡矿生产造成明显影响 [3] 基本面情况 国内矿端紧缩状况未解制约精炼锡产量；截至2月13日60％品位的锡矿加工费10000元/吨，40％品位的锡矿加工费14000元/吨维持相对低位；1月国内精炼锡产量为14382吨同比 - 2.74%，1月国内锡冶炼厂开工率为56.8%环比 - 5.9pc；近期锡显性库存有所累积，截至2月26日沪锡仓单库存为11556吨，LME锡库存为7575吨 [4] 总结及策略 供给上矿端持续紧缩导致冶炼厂原料短缺且锡矿加工费偏低，精炼锡产量难以提升；需求上半导体行业维持高增，新能源车等领域消费继续上升，产业链库存需要重建，锡需求持续增长；当前不建议追高，若锡价后续调整可继续关注；中期锡供需或转松但预计仍紧平衡且伴随回调风险偏高，预计锡价高位震荡；长期矿端增量明显放量叠加需求坚挺，预计锡价中枢上行 [5]