报告行业投资评级 - 沪铜投资评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 沪铜今日低开高走尾盘拉涨，基本面看，假期间上游冶炼负荷相对正常，后续铜供应以高位稳定为主，1月产量较预期多1.57万吨，预计2月回归正常，2月SMM中国电解铜预计产量环比减少3.58万吨，降幅3.04%，同比上升8.06% [1] - 需求方面，截至2025年12月，铜表观消费量为131.88万吨，环比上月增长4.00%，下游工厂尚未完全复产复工，市场交投活跃度低，假期下游需求暂停而上游产量正常，铜社会库存量大幅累积增加 [1] - 临近金三银四预期，但现货市场交投情绪冷清，库存高位压制盘面价格，美伊谈判过后，市场暂无释放情绪信号，美元承压，支撑有色金属走势，后续关注地缘局势冲突及下游的高价接受度，短期偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，沪铜高开高走，日内偏强 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水 -250 元/吨，华南现货升贴水 -130 元/吨，2026年2月26日，LME官方价13286美元/吨，现货升贴水 -71 美元/吨 [4] 供给端 - 截至2月24日最新数据显示，现货粗炼费（TC） -50.97 美元/干吨，现货精炼费（RC） -5.02 美分/磅 [9] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存29.06万吨，较上期增加1375吨，截至2月26日，上海保税区铜库存8.86万吨，较上期增加0.11万吨，LME铜库存25.36万吨，较上期 +3950吨，COMEX铜库存60.10万短吨，较上期减少528短吨 [13]