报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青自身供需两弱，美伊谈判结果存不确定性对油价影响大，预计沥青价格将跟随波动，建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端沥青开工率环比回落0.3个百分点至21.4%，较去年同期低4.5个百分点，处于近年同期偏低水平 [1][4] - 2026年2月国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨，减幅3.2%，同比减少13.5万吨，减幅6.5% [1] - 春节假期结束下游缓慢复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨4个百分点至4% [1][4] - 春节期间山东地区供应低位、物流停滞，全国出货量环比减少0.99%至13.04万吨，处于偏低水平 [1] - 春节假期沥青厂库增加较多，但炼厂库存率仍处于近年来同期最低位 [1][4] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，虽大型贸易商报价贴水缩小，但中国进口仍较美国介入前大幅下降，关注国内炼厂原料短缺情况 [1] - 春节假期沥青成交清淡，山东地区沥青价格今日小幅下跌，基差处于中性偏低水平，预计3月前国内炼厂仍有原料库存可用 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2604合约下跌0.03%至3346元/吨，5日均线上方，最低价3303元/吨，最高价3354元/吨，持仓量减少12386至103840手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3290元/吨，沥青04合约基差上涨至 -56元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点，但仍是负值 [4] - 2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -6.0%，较2025年1 - 11月的 -4.7%继续回落，陷入累计同比负增长 [4] - 2025年1 - 12月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -2.2%，较2025年1 - 11月的 -1.1%继续回落 [4] - 截至2月27日当周，沥青炼厂库存率较2月13日当周环比上升2.4个百分点至16.4% [4]