报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月钢材市场处于“供需双弱”格局，库存仍在累积，会议期间预计震荡运行；铁矿供强需弱，港口库存高位，盘面区间震荡运行 [6][9] 后市预判 - 3月钢材市场政策预期有支撑，但下游需求未完全启动，整体“供需双弱”，库存累积，会议结束关注库存去化情况，会议期间震荡运行；电弧炉产能利用率回落，高炉开工率稳中有升，螺纹产量回落，热卷产量小幅回升；春节后下游复工复产有望带动库存去化，但去库拐点推迟 [6] - 3月铁矿供强需弱，港口库存高位使盘面承压，“两会”政策情绪扰动及节后终端需求回补预期使盘面有支撑，价格区间震荡；2月上旬澳洲发运受气旋影响骤降后恢复，春节使到港数量下滑，假期港口疏港量回落，钢厂消耗自身库存，港口库存高位，假期结束疏港量预计回升，钢厂刚需采购，港口库存面临去化压力；2月247家钢厂日均铁水产量和进口铁矿日均消耗量持续回升 [9] 产业动态 - 华北部分钢企3月4 - 11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排 [11] - 钢材市场大部分商户初八复工，部分下游终端元宵节左右复工 [11] - 2026年2月韩国对中国输韩热轧板卷实施配额制管理，不再额外加征反倾销关税 [11] - 2月16 - 22日，澳巴七个主要港口铁矿石库存总量1417.6万吨，环比上升228.7万吨，处于年初以来最大值 [11] - 上海发布楼市“沪七条”，调减限购政策，公积金家庭贷款额度提高，沪籍家庭新购唯一住房暂免征收房产税 [11] - 1月末全国乘用车行业库存357万辆，环比降8万辆，同比增58万辆 [11] - 美国开始征收10%全球关税，准备将税率提高到15%，考虑对约六个行业加征新一轮关税 [11] 数据分析 产量 - 2月螺纹产量下滑，热卷产量稳中有增；截至2月27日，螺纹钢周度实际产量165.1万吨，较去年同期减少41.4万吨，热卷周度实际产量309.61万吨，较去年同期减少13.52万吨；247家钢铁企业高炉开工率87.45%，较去年同期增加1.87%；独立电弧炉钢厂产能利用率7.35%，较去年同期降41.56% [13] 库存 - 截至2月27日当周，螺纹钢厂内库存232.84万吨，较去年同期减少1.43万吨，35个城市社会库存567.76万吨，较去年同期减少61.41万吨；热卷厂内库存94.78万吨，较去年同期增加3.34万吨，33个城市社会库存357.37万吨，较去年同期增加13.41万吨；春节期间供应平稳，需求回落，厂内和社会库累库，节后复工复产有望带动库存去化，但拐点推迟 [14] 需求 - 截至2月25日，全国10692个工地开复工率8.9%，农历同比增加1.5%；劳务上工率15.5%，农历同比增加3.7%；资金到位率29%，农历同比增加9.4%；截至2月27日当周，螺纹钢周度消费量33.55万吨，较去年同期减少157.16万吨，水泥出库量22.1万吨，较去年同期减少134.5万吨；建材需求拐点延后 [16] - 截至2月27日，热卷周度消费量268.37万吨，较去年同期减少53.96万吨；初八85%贸易商复工，初十或集中复工完毕；大型国企和股份制企业恢复生产但未采购，正月初八钢结构、机械等行业复工水平80%，初十或达90%，元宵节后完全复工 [18] 铁矿供应 - 截至2月20日当周，全球铁矿石发货量3320.9万吨，较去年同期增加254万吨；45个港口铁矿到港量2152.4万吨，较去年同期增加49.7万吨；2月上旬澳洲发运受气旋影响骤降后恢复，春节使到港数量下滑 [22] - 截至2月20日当周，澳巴铁矿发货量2713.3万吨，较去年同期增加137.9万吨，非澳巴铁矿发货量607.6万吨，较去年同期增加116.1万吨；2月15日几内亚西芒杜铁矿第二船8.4万余吨靠泊镇江港 [24] 铁矿库存 - 截至2月27日当周，铁矿45个港口库存17091.96万吨，较去年同期增加1870.56万吨；日均疏港量298.48万吨；247家钢铁企业进口铁矿库存9085.1万吨，较去年同期减少82.09万吨；春节港口疏港量回落，钢厂消耗自身库存，港口库存高位，节后疏港量预计回升，港口库存面临去化压力 [27] 铁矿交投 - 截至2月13日当周，铁矿中国主要港口贸易商现货日均成交量34.8万吨，远期现货日均成交量39.9万吨，较前期降幅明显；春节使钢厂采购需求减弱，交投活跃度降低，节后将逐步恢复 [28] 铁水产量与铁矿日耗 - 截至2月27日，247家样本钢铁企业日均铁水产量233.28万吨，较去年同期增加5.34万吨；进口铁矿日均消耗量288.71万吨，较去年同期增加4.54万吨；2月日均铁水产量和进口铁矿日均消耗量持续回升 [30] 卷螺差 - 截至2月26日，螺纹热卷主力合约价差155元/吨，2月以来价差在区间内震荡 [32]