报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油自身基本面偏弱，受国际原油价格上涨带动价格上行，但涨幅受马棕出口数据压制，国内库存高企需求偏弱，短期震荡运行，需关注美国生柴政策[4] - 豆油震荡偏强，巴西大豆丰产预期、生柴政策乐观预期及原油价格上涨支撑美豆油需求，国内大豆进口低位、油厂开机逐渐恢复、库存小幅增加，短期震荡运行，关注美生柴政策[4] - 菜油震荡运行，全球菜籽供应宽松，国内菜籽库存增加，节日影响下产量下降、需求偏弱，美国生柴政策消息提振油脂，短期震荡运行[4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 棕榈油节后高开，马来西亚棕榈油处于季节性减产周期，2月1 - 20日产量环比下降，出口环比上月同期下降，美国与印尼达成贸易协议支撑需求，3月印尼或提高出口税支撑马棕出口，印度斋月节备货需求下降、马棕出口数据疲弱压制涨幅，国内2月买船增加、库存高企、需求偏弱[4] - 豆油震荡偏强，巴西大豆丰产预期，美国环境保护署将提交新生物燃料混合量授权提案，生柴政策有乐观预期，中东地区地缘局势恶化使原油价格大幅上涨，美豆油跟随走强，国内大豆进口处于低位、到港量下降，节后油厂开机逐渐恢复、库存小幅增加[4] - 菜油震荡运行，全球菜籽供应较宽松，国内截至2月20日菜籽库存增至9.8万吨，受节日影响产量下降、需求偏弱，中国进口加菜籽使菜籽供应增加，美国生柴政策消息提振油脂[4] 基本面观察 供应 - 棕榈油国内2月买船偏高，2026年2月7 - 24日新增1条洗船，船期为9月，无新增买船[9] - 截至2月20日，大豆港口库存增至559.4万吨，同比低位，油厂大豆压榨量3.72万吨，开机率1.02%，节后油厂开机逐渐恢复，豆油产量0.7万吨，环比减少31.36万吨[9] - 截至2月20日，沿海油厂菜油产量为0万吨[9] 需求 - 截至2月27日，本周全国重点油厂24度棕榈油成交总量1499吨，环比增加1499吨[9] - 截至2月27日，国内豆油周成交量5.48万吨，环比增加4.9万吨[9] - 节日期间，菜油成交停滞，截至2月20日，沿海油厂菜油提货量0万吨，环比减少0.31万吨[9] 库存 - 截至2月20日，全国重点地区棕榈油商业库存72.67万吨，环比上周增加2.53万吨，增幅3.61%[7] - 截至2月20日，全国重点地区豆油商业库存90.49万吨，环比增加0.07万吨，增幅0.07%[7] - 截至2月20日，菜油库存24.7万吨，环比增加0.2万吨，增幅0.82%，同比处于低位[7] 成本利润 - 截至2月27日，马来产棕榈油到岸价为1100美元/吨，进口成本价为9013元/吨，环比节前上升30元/吨[8] 现货价格 - 截止2月27日，张家港四级豆油现货价格8630元/吨，环比增加150元/吨[11] - 广东24度棕榈油现货价格8780元/吨，环比持平[11] - 南通四级菜油现货价格9840元/吨，环比增加70元/吨[11] 马来棕榈油情况 产量库存下降 - 1月马棕处于季节性减产季，受降雨影响，MPOB报告显示马来西亚1月产量环比减少157.75万吨，降幅13.78%，虽降幅大但产量同比仍处高位，分地区来看，马来西亚半岛、沙巴、沙捞越、东马来西亚产量环比均下降，2月工作日减少产量预计继续下降，MPOA显示2月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少12.29%[14] - 1月库存降至281.55万吨，环比下降7.72%，去库幅度高于市场预期，但马棕库存同比处于高位，仍有压力[15] 出口增长 - 1月马棕出口148.43万吨，环比增长11.44%，因马棕价格降低，印度1月棕榈油进口量增加，2月马棕出口下降，ITS显示2月1 - 25日马棕出口环比上月同期减少12.1%，AmSpec显示2月1 - 25日马棕出口环比上月同期减少16.05%，马来国内消费量36.12万吨，环比增加14.52%[18] 国内油脂情况 棕榈油 - 截至2月20日，全国重点地区棕榈油商业库存70.64万吨，库存高企，12月国内棕榈油进口量28万吨，环比上月减少5万吨，截至2月27日，棕榈油成交量1499吨，成交低位运行[20][23] - 截至2月27日，24度棕榈油进口利润 - 283元/吨，环比节前下降30元/吨[26] 大豆及豆油 - 截至2月20日，大豆港口库存559.4万吨，库存累积，大豆压榨量3.72万吨，环比减少165.07万吨，降至低位[28] - 截至2月20日，油厂开机率1.02%，豆油产量0.7万吨，降至低位，90家样本企业豆油库存94.49万吨，环比增加0.07万吨，小幅下降[30] 菜籽及菜油 - 截至2月20日，油菜籽库存为9.8万吨，油菜籽压榨量0万吨[32] - 受节日影响，截至2月20日，沿海油厂菜油产量为0万吨，处于低位，菜油库存24万吨，库存维持去化[34]