报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 矿端持续紧缩，精炼锡产量难提升，半导体等行业需求增长，产业链库存需重建，预计锡价短期震荡，中期高位震荡，长期中枢或上行，当前不建议追高，若锡价调整可继续关注[5] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 - 2026年2月27日锡价大幅拉涨，沪锡主力合约涨8.88%至453240元/吨，原因是缅甸武装冲突加剧引发市场对锡矿供应担忧[3] - 此次冲突主要在若开邦、钦邦等地区，非锡矿主产区佤邦，暂不会对锡矿生产造成明显影响[3] 基本面情况 - 国内矿端紧缩，制约精炼锡产量，60％品位和40％品位锡矿加工费维持相对低位[4] - 1月国内精炼锡产量14382吨，同比-2.74%；1月国内锡冶炼厂开工率56.8%，环比-5.9pc [4] - 近期锡显性库存有所累积，截至2月26日，沪锡仓单库存11556吨，LME锡库存7575吨[4] 总结及策略 - 供给端矿端持续紧缩，精炼锡产量难提升；需求端半导体等行业需求增长，产业链库存需重建，锡需求持续增长[5] - 短期锡价预计在36 - 50万元/吨区间震荡，当前不建议追高，若锡价调整可继续关注[5] - 中期若主产区复产和新投产顺利，锡供需或转松但仍紧平衡，锡价高位震荡[5] - 长期矿端放量叠加需求坚挺，锡价中枢或上行[5]