报告行业投资评级 - 棉花操作评级★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 白糖操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 木材操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 20号胶操作评级★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶操作评级★★★，代表更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 丁二烯橡胶操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种走势分化，需关注需求、供应、库存等因素变化，谨慎操作或暂时观望 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉上涨，基差持稳，下游陆续复工但短期需求反馈一般 [2] - 美棉偏强，26年种植面积有减少预期，国内商品整体偏强推动郑棉 [2] - 国内商业库存消化良好，新疆商业库存降速快，未来供给偏紧预期延续 [2] - 短期需求反馈或一般，关注金三银四需求表现，连续上涨后建议谨慎操作 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西中南部降雨少不利甘蔗生长，下榨季制糖比预计下降，产糖量将减少 [3] - 郑糖走势偏强，25/26榨季全国累计产糖689万吨同比减60万吨，销糖270万吨同比减103万吨，工业库存419万吨同比增44万吨 [3] - 生产和销售进度偏慢，销量下降因市场看空情结强采购少，关注后续生产情况，操作暂观望 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，东西部产区需求分化 [4] - 截至2月27日全国冷库苹果库存494.48万吨同比降5.88%，出库量37.03万吨同比增32.49% [4] - 市场交易主线在需求端，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售或影响去库速度，关注后期需求，操作暂观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU期货震荡偏强，20号胶NR期货震荡偏弱，丁二烯橡胶BR期货下跌，现货价格稳定，泰国原料市场价格上涨 [6] - 全球天然橡胶供应处低产期，中国、越南等产区停割，国内丁二烯橡胶和上游丁二烯装置开工率上升 [6] - 国内轮胎开工率大幅回升，青岛地区天然橡胶总库存增至66.77万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至2.11万吨，上游中国丁二烯港口库存回升至3.84万吨 [6] - 节后需求加速恢复，天胶供应减少，合成供应增加，橡胶库存增加，成本驱动一般，市场情绪谨慎，策略观望 [6] 纸浆 - 国内纸浆进口库存高位，截至2月26日主流港口样本库存量240.1万吨，较上期累库20.6万吨，环比涨9.4%，同比涨4.4% [7] - 纸浆海外报价偏强，远期成本有支撑，但需求总体一般，下游原纸价格和利润不佳，纸厂备货意愿谨慎 [7] - 需求支撑偏弱，浆厂降本增效，关注节后需求表现，中期走势或偏区间震荡 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价偏低，国内现货价格弱势，短期内到港量将减少 [8] - 春节期间下游停工出库量少，截至2月13日全国港口原木总库存245万方，同比降30%，库存总量偏低压力小 [8] - 低库存对价格有一定支撑，操作暂观望 [8]