报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年2月纯苯成本支撑增强，下游开工有回升，苯乙烯供应回归但基本面转弱，下游需求平稳反馈有限，建议单边回调后逢低多，关注套利正套机会，期权观望[6][75][76][77] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 纯苯成本支撑走强 - 26年初纯苯突破底部震荡，芳烃上涨受成本、供应和宏观情绪共振影响，石脑油消费税政策或使纯苯生产负荷下降[10] - 一季度纯苯新增产能30万吨，未来新增产能放缓，26年集中上半年投放，与苯乙烯新装置投产时间大致匹配[10][75] - 25年纯苯进口增多，美国加征关税使1 - 2月进口预计环比减少，缓解国内供应压力[10][75] - 2月国内石油苯开工负荷升至80%以上，加氢苯负荷降低，多装置有重启计划，纯苯库存高企消化需时间[11] - 美伊局势升级使原油价格获支撑，增强纯苯成本支撑[11] 纯苯下游周度加权开工负荷较一月回升 - 2月纯苯下游周度加权开工截至19日为76.98%，环比上升，苯胺、己二酸开工回升，己内酰胺减产，酚酮企业开工偏高但亏损严重[23] 2月苯乙烯供应回归，基本面转弱 - 2026年国内苯乙烯计划新增产能70万吨，产能增速降至3%，2月负荷环比上升，多套装置有重启、停车检修计划[42] - 港口库存季节性累库，春节累库低于预期，春节假期企业停工降负使苯乙烯供需结构转弱[43] - 全球苯乙烯行业面临产能扩张与需求收缩压力，多家生产装置减产或停产，外盘部分装置检修使外盘货源偏紧[49] 苯乙烯产业链下游 - 需求平稳反馈有限 - 春节期间下游EPS、ABS、PS开工均环比下降，中小型下游采购需求或减弱，部分三S企业减产安排调整[66] - 三S供需基本面偏弱，ABS需求预期转弱，EPS高位接货意愿或降低，PS行业供需压力仍在[66] 后市展望及策略推荐 后市展望 - 纯苯新增产能放缓，进口量减少缓解供应压力，成本支撑增强，苯乙烯行业盈利但市场利润受挤压，外盘货源偏紧[75][76] 策略推荐 - 单边：回调后逢低多，若无原油驱动向上动力不强[6][77] - 套利：关注正套机会，逢高做缩EB - BZ价差[6][77] - 期权：观望[6][77]