核心观点 - A股市场在2026年2月迎来“春节行情”，市场风险偏好回暖，交投热度维持高位，资金表现活跃，预计市场信心有望保持积极 [4][52] - 经济增长前景回暖与产业结构持续优化为A股市场配置创造更多机遇，建议关注两会政策窗口期的产业重点方向（尤其是科创领域）以及宏观调控推动内需扩大的主线 [4][52][53] 市场行情回顾 - 国际市场：2月主要国际指数过半数上涨，韩国KOSPI指数涨幅最大，达16.45%，日经225指数上涨9.86%；美国通胀数据回落（1月核心CPI季调同比2.5%），劳动力市场显示韧性，但美联储内部对利率路径分歧大，叠加关税政策不确定性，导致美股主要指数震荡下跌 [10] - A股市场：2月A股总体震荡上扬，主要指数多数上涨；上证综指收报4，147.23点，较1月末上涨0.71%；中证500、沪深300指数涨幅居前；行业方面，申万一级行业过半数上涨，综合行业涨幅最大，达18.96% [11][14] - 市场风格：按风格划分，周期（3.19%）、成长（1.97%）风格指数涨幅较大；按规模划分，小盘指数涨幅最大（2.32%）；按业绩划分，微利股指数涨幅最大（3.59%）；按股价划分，低价股指数涨幅最大（3.95%） [15][19][20] 市场流动性及风险情绪 - 宏观流动性：2月央行通过MLF净投放资金3000亿元，连续12个月加量操作；R007和DR007利率月均值分别约为1.55%、1.49%；5年期与1年期LPR分别维持在3.50%和3.00% [21][22] - A股市场流动性：受假期影响，2月新成立偏股型基金份额回落至714.24亿份，全市场日均成交额环比下降至22，740.00亿元，但重要股东净减持规模下降，A股限售解禁规模下降至2，014.97亿元，总体流动性较为平稳；证监会表示将推动中长期资金入市，中长期流动性有望提升 [4][24][27][28] - 市场情绪：投资者情绪维持高位，风险偏好回暖；油气开采、有色金属、光伏设备等行业涨幅靠前，CPO、光纤、液冷等算力通信板块走强，电网设备、风电设备等板块交投热度走高；制度性改革深化预期有助于提升投资者信心 [4][32] - 情绪指标：截至2月25日，沪深京三市两融余额为26，466.26亿元，融资买入额占A股交易金额比重为9.93%；主要指数月平均换手率略有下降 [35][37] 估值水平 - 主要宽幅指数估值：截至2月25日，科创50指数动态市盈率位于历史92.41%分位数，为最高；除上证50、科创50指数外，其余宽幅指数动态市盈率与市净率的历史分位数水平均出现小幅环比回升 [40][41] - 行业估值：按动态市盈率历史分位数划分，2月有20个行业估值水平上升，商贸零售、通信、电子等18个行业超过历史50%分位数；按市净率划分，通信、电子、煤炭等14个行业超过历史50%分位数；大多数一级行业估值水平提升 [42] 政策分析 - 宏观政策：中国人民银行发布2025年第四季度货币政策执行报告，重申实施适度宽松的货币政策，将2026年社会综合融资成本目标调整为“低位运行”；财政与货币政策“组合拳”有利于修复市场信心和稳定汇率 [45] - 产业政策：2月召开全国服务消费和服务贸易工作会议，强调以高水平开放为引领，培育服务消费新增长点，创新发展数字贸易；国务院常务会议研究促进有效投资，谋划基础设施、新兴产业等重点领域重大项目 [45][48] - 其他重要政策动向：十部门发文推动低空经济标准体系建设；全国外贸工作会议部署稳外贸工作；国务院常务会议部署推进银发经济和养老服务发展 [48][50] 大势研判与行业配置建议 - 海外环境：美联储新任主席人选为鹰派，内部政策分歧大，叠加关税政策变化，导致美股波动，需关注其情绪传导 [51][52] - 国内环境：1-2月为经济数据真空期，A股迎来“春节行情”；2月多地两会召开，半数以上省份GDP增长目标设定在5%或以上，科技尤其是硬科技领域备受重视，战略性新兴及未来行业增长潜力大 [4][52] - 配置建议：1）在两会政策窗口期内，关注产业发展的重点方向，把握科创领域优质企业的配置机遇；2）关注宏观调控政策推动经济增长动能回升，继续关注全方位扩大内需政策的配置主线 [4][53]