行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业维持“强于大市”评级 [1] 核心观点 - 光伏行业正处于深度调整期，2026年是治理行业“内卷”的攻坚之年，政策将综合运用多种手段加快实现供需动态平衡 [5] - 行业进入需求淡季，供给端持续收缩，多晶硅产量预期环比大幅减少，产业链价格整体趋于平稳 [5] - 钙钛矿电池、P型异质结电池等新技术持续进步并推动商业化进程，为长期发展提供动力 [5] - 通威股份拟收购青海丽豪标志着多晶硅环节进入并购整合期，市场加速出清 [5] - 太空光伏处于0-1阶段，长期市场空间广阔，但大规模商业应用仍需多方面验证 [5] - 光伏行业估值仍处于历史偏低位置，截至2026年2月27日，光伏产业指数PB(LF)估值为2.77倍，处于历史54.57%估值分位 [62] 行业表现回顾 - 市场走势：2月光伏产业指数冲高后盘整，截至2月26日收盘，光伏行业指数上涨4.41%，大幅跑赢同期上涨0.44%的沪深300指数 [3][8] - 板块成交：光伏板块2月日均成交金额为870.61亿元，环比基本持平 [8] - 子行业表现：细分子行业涨多跌少，光伏组件上涨13.11%、导电银浆上涨12.81%、光伏玻璃上涨9.80%涨幅居前，仅光伏背板下跌2.17% [10] - 个股表现：个股走势分化明显，涨幅前十包括协鑫集成(52.89%)、聚和材料(27.32%)、晶盛机电(25.18%)等，跌幅居后的包括阳光电源(-3.54%)、昱能科技(-3.63%)、钧达股份(-16.20%)等 [13][15] 行业及公司动态 - 政策动态： - 国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，目标到2030年基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占全社会用电量70%左右 [14] - 国家发改委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，提出有序建立发电侧可靠容量补偿机制 [14][16] - 工信部表示2026年是光伏行业治理攻坚年，治理“内卷”是重中之重，将通过产能调控、标准引领、价格执法等综合手段加快供需平衡 [5][16] - 装机数据： - 2025年全国光伏新增装机317GW（3.17亿千瓦），同比增长14%，其中集中式新增163.57GW，分布式新增153.02GW（工商业107.06GW，户用45.95GW） [14][17] - 截至2025年底，全国光伏发电累计装机容量达1200GW（12亿千瓦），同比增长35% [14] - 2026年1月作为传统装机淡季，国内光伏逆变器定标规模仅1056.29MW [5][26] - 供给端数据： - 多晶硅：硅料企业多处于大幅减产或停产状态，光伏行业协会预计1月份多晶硅产量环比大幅减少15%，2月份产量预计进一步下调至8.2-8.5万吨 [5][28] - 硅片：2026年1月中国硅片产量为46.18GW，环比下降0.91% [5][34] - 光伏玻璃：截至2026年2月26日，光伏玻璃在产日熔量达8.86万吨，开工率60%，库存天数38天 [37] - 价格走势： - 多晶硅：致密料均价为52元/公斤，较上月底下降2元/公斤 [40] - 硅片：N型硅片-182210mm/130um报价1.10元/片，较上月底下滑0.24元/片 [40] - 电池片：N型TOPCon电池片-182mm报价0.44元/瓦，较上月底上涨0.02元/瓦 [41] - 组件：双面双玻182182-210mm单晶TOPCon组件报价0.739元/瓦，较上月底提高0.022元/瓦 [41] - 光伏玻璃：3.2mm和2.0mm镀膜玻璃价格分别为17.50元/平米和10.25元/平米，较上月底基本持平 [42] - 技术进展： - 捷佳伟创成功开发出厚度50μm的P型异质结电池及异质结/钙钛矿叠层电池的成熟工艺路线 [5][55] - 益恒光伏研发的1cm²异质结/钙钛矿叠层电池转化效率达到33.55% [55] - 中国科学院青岛生物能源与过程研究所开发出新策略，使钙钛矿薄膜底层界面缺陷浓度降低十倍以上，显著提升电池效率 [5][55] - 公司公告： - 通威股份筹划发行股份及支付现金购买青海丽豪100%股权，显示多晶硅环节进入并购整合 [5][57] - 爱旭股份与Maxeon签订《专利许可协议》，获得除美国外所有BC电池及组件专利授权，许可费总计16.50亿元 [57] - TCL中环子公司完成出售马来西亚子公司SunPower Malaysia Manufacturing Sdn. Bhd. 100%股权，交易对价不超过5100万美元 [57] 河南光伏行业动态 - 政策新闻：河南能源监管办发布《河南电力中长期市场实施细则（征求意见稿）》，允许分布式光伏等直接或通过聚合代理参与市场 [60] - 项目进展：河南省容量最大的独立储能项目——驻马店湖韵储能电站300MW/600MWh项目（一期200MW/400MWh）实现并网投运 [60] - 公司新闻：安彩高科发布2025年年度业绩预亏公告，预计净利润亏损6.4亿元至7.4亿元，主要因光伏玻璃价格下跌及资产减值 [61] 投资建议 - 建议关注钙钛矿电池/晶硅钙钛矿叠层电池、储能逆变器、一体化组件厂头部企业 [5][62]