量化模型与构建方式 1. 模型名称：港股精选组合模型[13] * 模型构建思路：该模型旨在对分析师推荐的股票池进行基本面和技术面的双层优选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建港股精选股票组合[14]。 * 模型具体构建过程： 1. 构建分析师推荐股票池：以分析师上调盈利预测、分析师首次关注、分析师研报标题超预期事件作为分析师推荐事件，构建初始股票池[14]。 2. 基本面与技术面精选：对分析师推荐股票池中的股票，从基本面和技术面两个维度进行进一步筛选，具体筛选标准未在本文中详细说明，但提及了“分析师推荐视角”的专题报告[13]。 * 模型评价：该模型在历史回测区间（2010年1月1日至2025年12月31日）内表现优异，获得了显著的超额收益[14]。 2. 因子/筛选方法名称：平稳创新高股票筛选方法[21] * 因子/筛选方法构建思路：从过去一段时间内创出新高的股票中，根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等多个角度，筛选出“平稳”创新高的股票，以捕捉有效的动量或趋势跟踪信号[19][21]。 * 因子/筛选方法具体构建过程： 1. 定义创新高距离：首先计算股票的250日新高距离，用于衡量股价距离其过去250日最高点的回落幅度[21]。 $250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$ 其中，Closet为最新收盘价，ts_max(Close, 250)为过去250个交易日收盘价的最大值。当该值为0时，表示股价创出新高[21]。 2. 设定筛选步骤：在过去20个交易日内创出过250日新高的股票池基础上，按顺序进行以下筛选[21][22]： * 样本池：全部港股，但剔除成立时间不超过15个月的股票[22]。 * 分析师关注度：要求过去6个月内获得“买入”或“增持”评级的分析师研报不少于5份[22]。 * 股价相对强弱：要求过去250日涨跌幅位于样本池前20%[22]。 * 股价平稳性：在满足上述条件的股票池内，使用“价格路径平滑性”（股价位移路程比）和“创新高持续性”（过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值）两个指标进行综合打分，取排名在前50%的股票（最少取50只）[22]。 * 趋势延续性：最后，使用“过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值”进行排序，取排序靠前的50只股票作为最终的“平稳创新高股票”[22]。 模型的回测效果 1. 港股精选组合模型[18] * 绝对收益（全样本）：19.08% * 恒生指数收益（全样本）：1.02% * 超额收益（全样本）：18.06% * 相对最大回撤（全样本）：23.73% * 信息比（IR）（全样本）：1.19 * 跟踪误差（全样本）：14.60% * 收益回撤比（全样本）：0.76 * 最大回撤起始日（全样本）：2022年10月25日 * 最大回撤截止日（全样本）：2023年6月16日 量化因子与构建方式 1. 因子名称：250日新高距离[21] * 因子构建思路：用于量化股票价格距离其过去一年（250个交易日）最高点的回落幅度，是识别创新高状态和趋势强度的基础指标[21]。 * 因子具体构建过程： * 计算最新收盘价与过去250个交易日最高收盘价的比值，并用1减去该比值[21]。 * 公式： $250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$ * 其中，Closet为最新收盘价，ts_max(Close, 250)为过去250个交易日收盘价的最大值。该值越小（特别是为0时），表明股价越接近或创出新高[21]。 2. 因子名称：价格路径平滑性（股价位移路程比）[22] * 因子构建思路：通过比较股价的净变动（位移）与总变动（路程）来衡量股价上涨路径的平稳性。比值越高，说明上涨过程越流畅，回撤越小[22]。 * 因子具体构建过程：报告中未给出具体计算公式，但明确指出该指标用于衡量股价路径的平滑性，是“平稳创新高”筛选体系中的关键打分指标之一[22]。 3. 因子名称：创新高持续性[22] * 因子构建思路：通过计算过去一段时间内“250日新高距离”的均值，来衡量股票维持接近新高状态的能力。均值越小，说明股票在考察期内越能持续保持在接近新高的位置[22]。 * 因子具体构建过程：计算过去120个交易日的“250日新高距离”在时间序列上的平均值[22]。 4. 因子名称：趋势延续性[22] * 因子构建思路：通过计算近期（过去5日）“250日新高距离”的均值，来捕捉股票短期内的趋势强度。该值越小，说明近期股价越强势，越有可能延续创新高趋势[22]。 * 因子具体构建过程：计算过去5个交易日的“250日新高距离”在时间序列上的平均值[22]。