俄罗斯的战略目标与财政韧性 - 普京的战略目标超越获取乌东四州，旨在重塑欧洲安全架构与俄罗斯大国地位，让步空间有限[3][4][25] - 俄罗斯经济已企稳，2023年和2024年实际GDP增速分别为4.08%和4.34%，2025年减缓至0.6%[26] - 军费成为核心增长引擎，2025年军费占GDP比重预计为7.2%，是2021年的近两倍，占税收比重达31%[29] - 油气出口提供关键支撑，贸易顺差长期维持在250亿至360亿美元区间[36] - 财政指标相对可控，2025年预算赤字率预计为2.6%，政府债务占GDP比重为23%[39] - 财政缓冲空间收缩，国家财富基金流动资产从冲突前的1130亿美元降至2026年1月的520亿美元[56] 乌克兰民意与冲突前景 - 乌克兰民众虽感疲惫，但72%接受沿当前战线冻结领土的欧洲方案，75%反对按俄方条件割让东部四州[67] - 泽连斯基个人支持率稳定在61%，但48%受访者支持现任政府继续执政，42%认为政府极度腐败[75][81] - 战场呈僵持状态，2024年2月至2026年1月俄军推进约50公里，占据约8500平方公里；2026年2月乌军反攻收复约200平方公里[13] - 双方和平计划分歧巨大（乌方20点 vs 俄方28点），领土与安全议题是主要障碍，外交停火可能性低[13][14] 风险与外部因素 - 冲突在2026年延续概率较高，停火谈判受三重约束（俄方目标、财政能力、乌民意）难以突破[3] - 风险包括战场形势超预期变动，以及美国可能对俄罗斯主要贸易伙伴（如印度、中国）施压[89]